我国私募证券投资基金的业绩持续性研究

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4、他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体。，均己在文中明确方式说明并且表法了谢意研究生签名：日期：南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复印件和电子文档。本文电子文，可１＾采用影印、缩印或扫描等复制手段保存论文档的内容和纸质论文的内容相一致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查）阅和借阅，可Ｗ公布（包括刊登论文的全部或者部分内容。论文的公布（包括刊登）授权南京大学研究生院办理。：日；导师签名：研究生

5、签名期南京大学研究生毕业论文中文摘要首页用纸毕业论文题目：我国私慕证券投资基金的业绩持续性研究金融硕去专业２０１３级硕壬生姓名：吴伟指导教师（姓名、职称）：裴平教授我＂＂国私募证券投资基金自备案制公布来逐渐进入公众的视致，因其产品多样、操作灵活而备受投资者的青睐。尤其在牛市行情启动后，备案的私募证券投资基金快速增加，，发行的产品数量激增其业绩持续性也受到越来越多的关注。业绩持续性是指过去表现优异的私募证券投资基金在接下来的时间内也能表现优异，或者表现不佳的化募证券投资基金在接下来

6、的时间内仍然表现不佳，这对投资者、基金管理者和监管者都有着重要意义。投资者依据业绩持续性可Ｗ有选择地对我国私募证券投资基金进行投资，基金管理者依据业绩持续性及其来源可Ｗ找到持续优异表现的方法，监管者依据业绩持续性可Ｗ制定符合我国私募证券投资基金发展水平的监管制度。本文回顾了基金业绩持续性的检验方法，采用业绩二分法和构造投资组合的方法研究我国私募证券投资基金的业绩持续性。数据采用２００３年至今的年度数据和２０１４年至＂＂＂＂今的月度数据，并分别对其进行处理ｔＵ保证排序期无存活偏差。业绩二分法检验＂＂的是

7、多个独立评价期的业绩持续性，研究发现我国私募证券投资基金在持续上涨或持续下跌的市场上表现出显著的业绩持续性一。投资组合验证的是段连续时间内的业绩持续性＂＂，研究发现我国私募证券投资基金在备案制前表现出业绩持续性，而在＂＂备案制Ｗ后只在市场持续上涨的２０１４年８月到２０１５年５月表现出业绩持续性。国内外学者对业绩持续性来源的解释主要有业绩比较基准的选择、数据质量问题、股票动量效应，也有学者认为基金规模、基金成本、基金分红、投资风格等因素能影响＂＂＂＂业绩持续性。本文通过建立包含择时因子和动量因子的回归模型，

8、对我国私募证券投资基金不同时期表现出的业绩持续性进行了归因分析。研究发现在２０１４年＾文前，＂＂择时因子较为显著，基金管理者的选股能力是我国私募证券投资基金２０１４年Ｗ前＂＂业绩持续性的来源。而在２０１４年后，动量因子较为显著，高风险的投资策略和持