我国外汇储备波动影响因素的非对称分析

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3、险。；２００８年金融危机和２００９年的欧洲主权债务危机之后，各国政府更加重视外汇储备对国内经济发展的重要性，世界各主要经济体所拥有的数额庞大的外汇储备更是成为人们关注的焦点。２００６年，我国外汇储备规模初次赶超日本，成为全球最大持有国。２０１４年１２月，中国外汇储备余额高达３．８４万亿美元。如此大规模的外汇储备也会产生许多问题，除了使我国货币供应压力増大之外，我国外汇储各持有成本大、收益率低、管理难等问题也凸显出来。面对外汇储备一些问题对我国经济发展的重要作用及其波动可能引发的，我们不禁要问是什么原因导致了我国外汇储备的高速増长？影响外汇储备的因

4、素有哪些？我们必须解决这些摆在我们面前的问题。本文首先通过构建货币需求和货币供给方程，外汇干预和国际收支视角下，在此基础上推导出外汇储备波动影响因素的理论模型的汇率方程，Ｗ为实证分析提供理论基础。其次，在数据的选取与处理过程中，本文选取ＧＤＰ增长率作为产出增长率的替代变量，由于我国不公布ＧＤＰ的月度数据，于是本文利用插值方法将季度ＧＤＰ转换月度ＧＤＰ序列；此外，在计算国际利差时，本文使用美国、日本、英国、欧盟四大经济体的居民消费价格指数将各大经济体的３个月银行同业拆借利率转化为实际值，然后加权得到国外利率的替代变量，其权重为各大经济体的贸易比

5、重，根据送种方式计算出的国外加权利率将具有更好地代表性。然后在理论模型的基础上，汇率预期作为转换变量，建立了我国外汇储备波动影响因素的平滑转移模型（ＳｍｏｏｔｈＴｒａｎｓｉｔｉｏｎ艮ｅｇｒｅｓｓｉｏｎＭｏｄｅｌ，简称ＳＴＲ）、、，实证分析物价增长率产出增长率国内信贷增长率、进出口交换比率、汇率预期、国内外利差、储备风险指标、资金利用指标对外汇储备波动的非对称影响。期对我国外汇储备的管理和使用提供有益的建议和意见。；（１）物价上涨对外汇储备波动起促进作用本文得出的结论如下，且对外Ｉ汇储备波动的影响呈现明显的非对称将征。（２）产出波动对外汇储备

6、波动的影响不存在非对称性，外汇储备波动和产出波动同步变化。当我国经济高速增长时，外汇储备规模快速增加。（３）国内信贷波动对外汇储备波动具有抑制作用，■国内信贷增长率对外汇储备波动的负作用，表明国内信贷的增加会减少外汇储备的增长。此外，两者还存在非对称联系。（４）贸易条件的改善和汇率预期上升有助于增加外汇储备波动，且对外汇储备波动的影响是非对称的。（５）国内．１外利差变动对外汇储备波动的影响具有非对称特征，表明持有外汇储备会产生成本。当持有大量的外汇储备时，国内外利差对外汇储备波动的影响为负，表明持有大规模的外汇储备会产生十分高昂的持有成本。（

7、６）储备风险和资金利用的增加会抑制外汇储备波动的上涨，且资金利用对外汇储备波动的影响呈现非对称特征。一些有益的建议根据所得出的结论，本文给出从下：（１）政府在制定控制物价政策及货币政策时，应充分考虑外汇储备和通货膨胀率之间的传导与反馈，机制，确保我国物价水平和货币供给在合理区间内波动的同时尽可能使外汇储备的平稳增长。（２）通过充分发挥外汇储备的作用来加快转变经济增长方式，促进产业优化升级过程。如通过加大对能源、先进设备和技术、窩科技产品等的进曰，利用外汇增加对