我国分级基金波动性及决定因素实证研究

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1、％Ｓ３Ｍ奇都巧絳賀養ＪＬ＃ＣａｐｉｔａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓａｎｄＢｕｓｉｎｅｓｓ硕±学位论文ＴｈｅｓｉｓｆｏｒＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｇ论文题目；我国分级基金波动性及决定因素实证硏究数量经济学专业；２２０１３０３０２３０＾糞润澤：作者指导教师：堅注２０１６年Ｓ月：完成时间４首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：我国分级基金波动性及决定因素实证研究ResearchontheVolatilityandDeterminantsofSt

2、ructuredFund院系：经济学院专业：数量经济学学号：22013030230作者：龚润泽指导教师：陈江完成日期：2016.3.15独创性声明本人郑重声明：今所呈交的《我国分级基金波动性及决定因素实证研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加从标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：日期；Ｗ心年ｒ月日；！骑译关于论文使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易欠学有关保留、使用学位论文的有关

3、规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阅或网络索引ｊａ公布论文＂采取、可，可；学校的全部或部分内容影印缩印或其它复制手段保存论文。（保密的论文在解密后度遵守此规定）作者签名；違贼导师签名：怖心日期：年月日＾摘要从2014年6月至今，我国股市经历了一轮暴走的牛市和熊市，这轮不同以往的股市运动走的这么急很大程度上和加杠杆、去杠杆有关，而说到股市里的杠杆，分级基金肯定是绕不过去的。作为有中国特色的金融衍生品，分级基金为越来越多的机构和散户投资者所喜爱。本文从分级基金投资者的需求出发，重点关注整体套利收益率、B基金涨幅两个时间序列的波动变化情况

4、并找出它们在上折阶段、平价阶段、下折阶段的主要决定因素。本文首先介绍分级基金相关理论，对其各变量之间的数理关系进行说明，并介绍各个阶段的特点。文中所研究的分级基金数据属于金融时间序列范畴，对于GARCH族模型具有普遍的适用性，同时对使用支持向量机方法测试被解释变量（分级基金整体套利收益率和B份额每日价格涨幅）与解释变量（A份额每日价格涨幅、A份额每日换手率、份额增长率、B份额净值涨幅、B份额换手率、B份额净值杠杆增长率、A份额折溢价率、B份额折溢价比率）之间的决定影响强度进行说明。然后对使用的分级基金有关模型进行介绍，分析金融时间序列波动状况的模型有ARCH、GARCH、GAR

5、CH-M、TARCH、EGARCH模型，用于对本文中被解释变量非对称性、杠杆性的特点进行说明。进而引出了支持向量机模型，并对该模型的擅长领域以及操作过程进行说明。接下来对分级基金进行实证，首先是对整体套利收益率和B价格涨幅两个变量的时间序列进行GARCH族模型的实证，验证其确实都具有杠杆性的特点，接近下折时其具有比上折时更大的波动性。由于杠杆性的特点本文对整体套利收益率和B价格涨幅两个变量的上折阶段、平价阶段、下折阶段的具体事例分别进行最小二乘支持向量机建模，测算出各阶段各个变量上涨1%和下跌1%时对于所度量变量的影响因子大小情况。以此为依据罗列出主要决定因素的情况，对所得到的

6、数据合理性进行说明。最后给出本文章的研究结论，分别画了两张图说明不同类型投资者各阶段需要注意的主要影响因素。由于目前分级基金普遍处于下跌通道中，数据不完整是本文主要的风险，但这套研究分析方法在未来一定可以计算出更完美的数值、总结出更优秀的策略。关键词：分级基金波动性决定因素EGARCH支持向量机IabstractSinceJune2014,China'sstockmarkethasexperiencedanoutbreakofabullmarketandadepressionofabearmarket.Thedifferencebetweenthisroundandtheoth

7、ermainlydependsonaddingleverageandsubtractingleverage.Whenitcomestotheleverageinthestockmarket,structuredfundisextremelysignificant.AsuniquefinancialderivativesinChina,structuredfundisincreasinglypopularwithinstitutesandretailinvestors.Inviewofstru