我国上市公司股权结构与现金股利政策的关系研究

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1、＆祇骑键乂學ｓｏｕｔｈｗｅｓｔｅｒｎＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡＳＴＥＲ＇ＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ我国上市公司股权结构与现金股利政策的关系研究Ｔｈｅ民郎ｅａｒｃｈ０打也ｅＲｅｌａｔｉｏ凸ｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎＯｗ打ｅｒｓｈｉｐＳｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄＣ＇ａ化ＤｉｖｉｄｅｎｄＰｏｌｋ；ｏｆＣｈｙｉｎａｓＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｐ学位申请人吴亮指导教师张显明学科专业金融学．学位类别经济学我国上市公司股权结构与现金股利政策的

2、关系研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｂｅＲｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐｂｅｔｗｅｅｎＯｗｎｅｒｓｈｉｐＳｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄ，ＬＣａｓｈＤｉｖｉｄｅｎｄＰｏｌｉｃｏｆＣｈｉｎａｓｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｙｐ学位申请人：吴贵学号：２１３０２０２０４１１９学科专业：金融学研究方向：公司金融指导教师：张显明定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明：本人郑重声明所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研。究工作所取得的成果除文中己经注明引用的内容外，本论文不含任何

3、其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。、使用学位论文的规定本人完全了解西南财经大学有关保留，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、、数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在解密后适用本授权书。年２、

4、ｆｅｆ不保密特此声明。、学位申请人名年３月（日７摘要摘要自上海证券交易所成立１＾来，我国证券市场发展迅速，截止２０１６年２月底，沪深两市上市公司数达到２８３５家，总市值超过６万亿美元，上海证券交易所己经成为仅次于纽约证券交易所、纳斯达克股票交易所的全球第Ｈ大证券市场。尽管我国证券市场进步巨大，但是依然存在诸多问题，尤其是中小一步加强投资者利益保护方面的工作还需进。一现金股利是上市公司采取的最主要的种股利形式，现金股利更是投资一者获取投资回报的主要途径之，但是我国上市公司现金股利政策在制定方一面存在诸多问题：方面，大量上市公司重融

5、资、轻回报，表现为股利派发的频率低，甚至没有支付意愿。数据显示，２００９年及＞１（＾前上市的公司在２００９年至２０１４年的六年中Ｈ年未派现的公司占比９．２０％，四年未派现的公司占比．４３％６．８％，五年未派现的公司占比７，连续六年未派现的公司占比１７．０３％。一可见我国上市公司现金股利分配的稳定性不强，连续性较差。另方面，派发现金股利的公司的派现水平极低，我国上市公司中派现公司每年的平均红一利报酬率均远远低于同期的银行年期定期存款利率，反映出我国上市公司现金股利支付水平偏低的特征。我国上市公司股权结构主要特点是股权集中度高，、制衡度低另外还有＂＂一

6、在我国比较突出的问题，比如股独大、非流通股份比例高、国有股份占比高等一。２００９年至２０１４年的数据显示我国上市公司股权高度集中于第大股一东，第大股东平均持股比例约３５％，前十大股东持股比例和的平均值接近６０％；上市公司中国有控股公司平均占到％上，非全流通公司平均占比７０％左右，非全流通公司中非流通股平均比例为３５％左右。不同的股权结构对上市公司现金股利政策的制定产生何种影响引发了笔者的思考。不同群体对现金股利政策的偏好影响着上市公司现金股利政策的１我国上市公司股权结构与现金股利政策的关系研巧制定，复杂的股权结构特征使得我国上市公司的委巧代理问题

7、复杂化，可Ｗ说股利政策是多方博弈的结果，但是这当中话语权最小的则是中小股东，极＂＂低的现金股利支付率使得中小股东用脚投票追逐较高的资本利得，加重了市场过度投机的风气。基于此，本文将从股权结构的四个角度研究股权结构与现金股利政策的关系，这四个角度包括控股股东特征、股权流通性、股权集＂＂中度Ｗ及股权制衡度。本文对股利之谜的分析在现实中对完善上市、健全证券市场具有重要的意义公司治理、俱护中小股东的利益。本文选取的四个角度与现金股利政策