我国a股市场的奖金配置效率研究

《我国a股市场的奖金配置效率研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、’Ｖ＇巧Ｉ＂川…＇不Ｔ＇连：＇＇．ＩＩ‘馨敬．Ｉ，—Ｔ１Ｉｉ．ＵＤＣ—■硕±学位论文我国Ａ股市场的奖金配畳效率研究．：‘；Ｔｆｖ；？伊口。－－－：＇！；，１＂ｉ，■雨式ｌｌｉｉｌ＂：：：：：，；：．．化岩姓务…ｗ：张昇昇严呼；ｒ专１：ｌＥ＾Ｚ：盛：麵鸟：期丽０２Ｚ里，裴％酱．学心：谢海芳副教梭指导教师、，。－日期；２０１６４作年月．聲完成．＿＾．苟帮

2、着羞ｅ纖煙Ｖ議西华大学学位论文独创性声明作者郑重声巧：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下进行研究工作所取得的成果。尽我所知，除文中已经注明引用内容和致谢的地方外，本论文不包含其他个人或集体已经发表的研究成果，也不包含其他已申请学位或其他用途使用过的成果一。与我同工作的同志对本研究所做的贡献均已在论文中做了明确的说明并表示了谢意。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签著：指导教师签名；曰期；．日期心口西华大学学位论文版仅使用授权书攻本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，在校读学位期间

3、论文工作的知识产权属于西华大学，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查闽和借阅，西华大学可！＾义将本论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复印手段保存和汇编本学位论文。（保密的论文在解密后遵守此规定）学位论文作者签名：指导教师签名：曰期；＞＾日期４｜八＜如ClassifiedIndex:完成日期：UDC:XihuaUniversityMasterDegreeDissertationAnalysisoftheAllocationEfficiencyofChina'sA-sha

4、reMarketCandidate:ZhangDandanMajor:CorporateFinanceStudentID:2120131202Z2006Supervisor:AssociateProf.XieHaifangApril,2016西华大学硕士学位论文摘要摘要：根据股票市场功能的不同，本文分别研究了一级市场和二级市场的资金配置效率。对一级市场资金配置效率的研究分为IPO定价效率研究和募资使用效率研究，主要分析了一级市场筹资规模与IPO初始收益之间以及筹资规模、IPO初始收益与上市公司业绩之间的关系。前者的实证研究结果表明，IPO筹资额相对于其自身资产规模越大，

5、上市首日初始收益越低，且不同行业上市公司之间存在差异，但资金流向整体符合国家的产业政策；后者的实证研究结果表明，IPO初始收益与上市公司业绩之间存在微弱的负相关关系，这说明IPO上市首日投资者预期与公司上市后的真实业绩关系不大。本文的研究结果还表明，一级市场的资金配置在抑价发行公司和破价发行公司中表现出不同的效率水平，其中，抑价发行公司的短期资金使用效率较高，破价发行公司的筹资规模对其上市之后短期（一年内）的业绩增长没有显著影响。整体上看，IPO筹资可以促进上市公司短期业绩的增长，且资金大部分流向了主营业务活动，即上市公司的资金配置在短期内具有效率。关于二级市场的资金配

6、置效率，本文通过构建固定效应模型，从微观视角研究了公司业绩与其股价收益之间的关系。结果发现，净资产收益率、主营业务收入增长率与股价收益率呈正相关，每股收益与股价收益率显著负相关，说明公司业绩可以引导二级市场资金合理流动；而上证A股指数收益、利率与股价收益的相关系数较大，则说明股价收益受股市大环境和宏观经济因素的影响较大。最后，本文对股价收益与股票增发之间关系进行检验发现，股价收益越高，上市后增发股票的可能性越大，亦表明我国A股二级市场的资金配置效率有效。因此，在提高我国A股市场的资金配置效率方面，本文提出了以下建议：首先，应对上市公司披露的财务信息进行严格审查，确保其上

7、市前的财务报表信息真实和达标；其次，增强IPO定价的市场化程度，应广泛参考不同投资者的意见，确保IPO定价客观、公正；再次，相关政策制定者应完善相关的股票市场制度，为股票市场参与者创造一个良好的投资环境；最后，随着机构投资者在IPO询价过程中参与程度的加深，机构投资者的估价水平对IPO定价具有重要影响，所以增强机构投资者的职业素质对提高一级市场的定价效率、稳定二级市场的股价波动意义重大。关键词：筹资规模；IPO定价效率；资金使用效率；股价收益I我国A股市场的资金配置效率研究AbstractThispaperstudiesthealloca