成长性、战略协同与并购绩效——基于中国上市公司样本数据的实证分析

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1、学校编码；１０１７３分类号密级２０１３０７８学号；１０１ＵＤＣ＿＿杂化资Ａ令硕±学位论文成长性、战略眯同与并购绩效—－基于中国上市公司梓本数据的实证分析Ｇｒｏｗ化．、純ａｔｅｋＳｎｅｒａｎｄｔｈｅＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆乂ｇｙｇｙＥｍｉｒｉｃａｌｐＡｎａｌｓｉｓＢａｓｅｄｏｎＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｉｅｓｉｎＣｈｉｎａｙｐ燕凤成．＇■？．：．指巷教师姓名：马金城教授－致学鞍名敬工：商管理二级学科名掠：金业管理论义答辩时间’；

2、２０１５年１１月子．＇＇－—’．Ｖ二，．；，、．－－，．■－；；齊；’摘要一直是资本市场里的热口话题并购，但是现实中很多并购活动都未能取得、预期的效果。并购绩效的影响因素很多，已有的研究主要从交易成本理论组织学习理论和资源基础理论等角度来研究有关的影响因素。通过对已有文献的整理和分析，本文确定了具体的研究问题，即企业的成长巧与其并购绩效的关系，同时分析战略协同对二者关系的调节作用。本文Ｗ２０３－１２年发生并购活动的２４家上市公司为研究样本，２００９２０１３年

3、的相关会计指标为研究对象，采用规范分析和实证分析相结合的研究方法，对并购前主并方的成长性对并购绩效的影响进行实化分析，同时探究战略协同对二者关系的调节作用。在理论分析部分，分别从并购绩效的测量方法和影响因素、成长性理论和？，测量指标１＾＾及战略协同的相关理论和测量指标角度进行理论分析，最终确定了。１ｌ本文所涉及的相关变量的度量指标在实证分析部分，利用ＳＰＳＳ９．０和Ｅｘｃｅ软件对数据进行处理和分析，通过建立回归模型，检验所提出的假设，得出Ｗ下研究结论：（１）主并方的资产负债率与其并购绩效有显著的

4、负相关关系。说明主并企业的资本结构是影响自身并购绩效的一个重要方面，资产负债率的高低决定企业的筹资活动，进而决定了企业用来实施并购活动和并购整合所需的资金供应。２主并方的应收账款周转率作为影响其成长性的一（）个指标，对并购绩效的提高有正的显著性关系。销售净利率与并购绩效存在负的显著性关系。企业在加大销售净利率的同时要加强对应收账款的管理，加快周转。（３）反映企业发展能力的总资产増长率和营业增长率对并购绩效的影响不尽相同，总资产増长率与并购绩效不存在显著性关系，营业增长率则与并购绩效存在显著的正相

5、关关系。Ｉ（４）并购双方的战略协同对公司成长性与并购绩效之间关系的调节作用显著，这说明战略协同在并购活动中对并购绩效存在很大的影响作用。因此，在公司的并购活动中，要注意选择合适的并购对象。（５）主并方的并购支付方式和公司规模对其并购绩效的影响存在较大差异。并购支付方式与主并方的并购绩效存在显著的正相关关系，即非现金的支巧方式可Ｗ促进主并方并购绩效的提升，现金支付方式不利于主并方并购绩效的提高。而公司规模对主并方的并购绩效影响不显著。基于本文的研究结论，本文认或，对于意欲实施并购的企业，应该首先评

6、估自身的成长性及与被并方的战略协同性，这是并胸前的必要准备工作。企业应该提升自身的成长性，要寻找与自身具有较强战略协同性并且规模适当的企＂蛇吞象＂业作为并购的对象，式的并购会增加企业后期的整合难度。同时，加强对被并方的控制，也是并购后主并企业成长能力扩散的关键要素。；关键词成长性，战略协同，并购绩效ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＭ＆Ａｈａｓａｌｗａｓｂｅｅｎｔｈｅｈｏｔｔｏｉｃｉｎｔｈｅｃａｐｉｔａｌｍａｒｋｅｔｂｕｔｉｎｉｒｅａｌｉｔａｌｏｔｏｆｙｐ，ｙ．ｍｅｒｅｒａｎ

7、ｄａｃｕｉｓ扣〇凸ａｃｔｉｖｉｔｉｅｓｈａｖｅｆａｉｌｅｄｔｏｏｂｔａｉｎｔｈｅｄｅｓｉｒｅｄｅｆｅｃｔ．Ｍａｎｙｇｑｆａｃｔｏｒｓ化ａｔａｆｅｃｔ化ｅｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＭ＆Ａ化ｅｅｘｉｓｔｉｎａｒｃｈｍａｉｎｌｙｆｒｏｍ化６ｐ，ｇ巧化化ｅｏｒ－ｔｒａｎｓａｃｔｉｏｎ００巧ｔｈｅｏｒｙｏｒｇａｎｉｚａｔｉｏｎａｌｌｅａｒｎｉｎｇｙａｎｄｒｅｓｏｕｒｃｅｂａｓｅｄｔｈｅｏｒ，ｙａｎｇｌｅ化ｓｔｕｄｙ化ｅｒｅｌａｔｅｄｆａｃｔｏｒｓ．Ｔｈｒｏｕｈ化ｅ

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