市场法在医药企业价值评估中的应用研究——以华润三九为例

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1、硕士学位论文题目:市场法在医药企业价值评估中的应用研究—以华润三九为例研究生黄鹤专业资产评估指导教师辛金国教授完成日期2015年11月杭州电子科技大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明人在导师的指导ｆ．独Ａ进行研呈交的学位论文，是本本人郑重声明：所果的巧容外，本论义个含任何共他个人究工作所取巧的成。除文中己经注明引用人和集或集体写过的作品或成果。对本文的研巧做出垂要贡献的个己经发表或撰＾八明滿方式标明。体，均已在文中一切相关责任ｔ中请学位论文与资料若有不实么处，木人承担年別口日期：Ａ论文作者签名：或廣如分矣学位论文使用授权说

2、明学化论文的规定，目Ｐ：研本人完全／解杭州电子科技大学关于保留和使州化子科巧大学。本人保证究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位睛杭论文为杭州电子科技大学。］作成果时界名单位娜毕业闻校盾１发表论义或使用的數印件，化许細和側词论义；学校邮公布论文的全学校巧权保留送交论文段保存论文。（保密论文许采用影印、缩印或巧它复制手部或部分内容，可抖允在解密后遵守此规定）年月／円。期：ｉ论义作布签名：或娘＾＂加如日期：巧哥教师签名：义心瓜次＼杭州电子科技大学硕士学位论文市场法在医药企业价值评估中的应用研究—以华润三九为例研究生：黄鹤指导教师：

3、辛金国教授2015年11月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeofMasterTheapplicationofmarketapproachintheevaluationofpharmaceuticalenterprisesStudy—TakingChinaResourcesSanjiuMedical&PharmaceuticalCompanyasanexampleCandidate:HeHuangSupervisor:ProfessorJinguoXinNovember，2015杭州电子科技

4、大学硕士学位论文摘要在医药行业兼并重组越来越多，市场集中度不断提高的背景下，企业价值评估在兼并重组定价中的地位和作用不断提升，市场法作为企业价值评估的三种基本方法之一，但其在应用中也面临很多问题，通过最近几年市场法应用现状总结并揭示背后的原因，其中关键要解决的技术问题是可比公司的选择以及价值比率的选择与确定等问题。本文针对上述问题进行了较为全面的阐述和分析,通过实证研究和规范分析结合的办法尝试更好的解决办法。在可比公司选择上充分考虑企业所在的行业、规模、财务状况等一般因素,同时也要考虑所在行业比较特殊的价值驱动因素等，体现出行业特征，本文通过增加反映行业特征的价值指标,使

5、可比指标体系更加丰富完善，通过选择58家上市公司作为样本企业，利用其可比指标体系的两年数据进行主成分分析，建立综合评价模型，选择得分最为接近的上市公司作为可比公司，避免在可比公司选择上面的主观随意性。在价值比率的选取上结合被评估企业的所在行业背景，通过相关分析和回归分析选择价值比率,选择了相对更加适用于被评估企业EV/EBITDA价值比率，旨在从整体综合考虑被评估企业的价值。最后计算可比企业的企业价值及其价值比率确定目标公司的价值比率，全文通过比较严谨的过程得出评估对象的企业价值并通过了验证。关键词：医药企业，企业价值评估，市场法，可比公司，价值比率I杭州电子科技大学硕士

6、学位论文ABSTRACTInpharmaceuticalindustrymergersandacquisitionsaremoreandmore,themarketconcentrationofthebackground,enterprisevalueassessmentinthemergerandreorganizationofthestatusandroleofthecontinuousimprovement,marketlawasoneofthethreebasicmethodsofenterprisevalueevaluation,butitsapplicatio

7、nisalsofacingmanyproblems.Inthispaper,theaboveproblemsarecomprehensivelydescribedandanalyzed,throughempiricalresearchandnormativeanalysisofthecombinationofmethodstotryabettersolution.Inthechoiceofenterprise,theindustry,scale,financialsituationandotherfactors,theindu