实物期权视角下我国新三板企业价值评估——基于蒙特卡罗模拟的方法

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1、硕士学位论文题目:实物期权视角下我国新三板企业价值评估——基于蒙特卡罗模拟的方法研究生陶兰专业资产评估指导教师金辉副教授完成日期2015年11月杭州电子科技大学学位论文原创性声明和使用授权说明原创性声明：所呈交的学位论文，独立进行研本人郑重声明，是本人化导师的巧导下究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品或成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。一申靖学位论文与资料巧有不实之处，本人承担切相关责任。论

2、文作者签名：７曰期：６年３川／会曰尋含学位论文使用授权说明本人巧全了解杭州电子科技大学关于保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知巧产权单位属杭扑。本人保祀Ｉ电子科技大学毕化腐校后，发表论文或使用论文王作成果时署名单位仍然为杭州电子科技大学。学校巧权保留送交论文的复印件，允许查阅和借阅论义；学校可Ｗ公布论义的全＾部或部分＾＾容，可臥允许采用影印、缩印或其它巧制手段保存论文。（保密论文化解密后遵守此规炬）论文作者签名：至曰期：＾年巧占Ｈ沟２耐各＾ｆ之。占指

3、导教师签名：年＾少＾日：円期杭州电子科技大学硕士学位论文实物期权视角下我国新三板企业价值评估——基于蒙特卡罗模拟的方法研究生：陶兰指导教师：金辉副教授2015年11月DissertationSubmittedtoHangzhouDianziUniversityfortheDegreeofMasterValuationofChineseNEEQMarketEnterprisesunderRealOptionPerspective——BasedonMonteCarloSimulationMethodCandidate:

4、LanTaoSupervisor:AssociateProfessorHuiJinNovember，2015杭州电子科技大学硕士学位论文摘要近年来，我国不断完善多层次资本结构建设，作为场外市场而发展起来的新三板市场，不断扩容，挂牌企业与日俱增，发展势头不断壮大，股权转让与融资交易也呈现越来越频繁的状态，同时发展较好的企业有着很大的转板需求和潜力，因此对投资者和监管者来说，如何对新三板企业价值进行合理公正的评估，认识新三板企业真正的发展潜力和价值所在，把握准确的投资机会和风险估计，也就显得尤为重要，具有深刻的理论和现实意

5、义。本文首先介绍了我国新三板市场的概况，分析新三板企业的主要特征，并结合这些主要特征，讨论传统企业价值评估方法对新三板企业估值的局限性，以及实物期权法对其的适用性。紧接着再介绍了目前运用实物期权法进行企业价值评估研究时所使用的常用方法，并分析其各自的优缺点，然后分别运用这三大方法：Black-Scholes模型、二叉树模型、蒙特卡罗模拟结合新三板市场上三家挂牌企业进行具体的价值评估对比研究，来验证蒙特卡罗模拟的有效性。最后重点运用蒙特卡罗模拟，引入Schwartz-Moon模型，对新三板企业价值进行评估并与其现实价值进

6、行对照。通过实证分析的结果可以发现，作为一种数值模拟方法，蒙特卡罗模拟在进行企业价值评估时具有和Black-Scholes模型、二叉树模型同等有效的价值评估能力。更重要的是，结合蒙特卡罗模拟与Schwartz-Moon模型，对新三板企业进行估值评估时所得到的理论价值能够有效趋近其现实的市场价值，从而有力的证明了蒙特卡罗模拟与Schwartz-Moon模型在新三板企业价值评估上具有很大的适用性和可操作性，为以后新三板企业价值评估提供了一个很好的视角和方向。关键词：新三板企业价值评估，Black-Scholes模型，二叉树

7、模型，蒙特卡罗模拟，Schwartz-Moon模型I杭州电子科技大学硕士学位论文ABSTRACTWiththeneedoftheconstructionofthemulti-levelcapitalstructureinourcountry,ChineseNEEQMarketwhichisanOTCmarkethavedevelopedalotinrecentyears.Thenumberofthelistedcompaniesisgrowingeveryday,alsothemomentumofdevelopment

8、.Furthermoreequitytransferandthestatusoffinancingdealsalsopresentsmuchmorefrequentandsomeenterprisewhicharedevelopingwellhasgreatpotentialforrotatingboard.Therefore,h