大股东控制与上市公司投资效率关系研究

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1、分类号：密级：研究生学位论文论文题目（中文）大股东控制与上市公司投资效率关系研究StudyontherelationshipofLargeShareholderCon-论文题目（外文）trolandInvestmentEfficiencyofListedCompanies研究生姓名罗浩学科、专业工商管理·会计学研究方向资本市场与上市公司会计学位级别硕士导师姓名、职称贾明琪副教授论文工作起止年月2015年6月至2016年4月论文提交日期2016年4月论文答辩日期2016年5月学位授予日期2016年6月校址：甘肃省兰州市原创性声明本人郑重声明：本人所呈交

2、的学位论文，是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。学位论文中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的科研成果。对本文的研究成果做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律责任由本人承担。论文作者签名：日期：关于学位论文使用授权的声明本人在导师指导下所完成的论文及相关的职务作品，知识产权归属兰州大学。本人完全了解兰州大学有关保存、使用学位论文的规定，同意学校保存或向国家有关部门或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅；本人

3、授权兰州大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用任何复制手段保存和汇编本学位论文。本人离校后发表、使用学位论文或与该论文直接相关的学术论文或成果时，第一署名单位仍然为兰州大学。本学位论文研究内容：□可以公开□不宜公开，已在学位办公室办理保密申请，解密后适用本授权书。（请在以上选项内选择其中一项打“√”）论文作者签名：导师签名：日期：日期：大股东控制与上市公司投资效率关系研究中文摘要投资决策是上市公司众多决策中非常重要的组成部分，决策导致的投资是否具有效率性，关系到上市公司的发展和财务状况。近年来，我国上市公司的法律环境和治

4、理结构等有了明显的改善，但依然存在亟待解决的一些问题。首先，大股东控制的现象普遍存在。世界各国广泛存在着大股东控制企业的情况，而我国也不例外。其中，我国上市企业的第一大股东的平均持股高达31%；而关系股东的持股比例竟然高达50%以上。其次，投资效率异化严重。很多企业上市前经营良好，业绩优秀，然而上市后投资过度或不足现象严重，出现效率异化。这可能是由于企业为了迎合投资者的投资偏好，大股东们不惜为了眼前利益而通过不合理的扩大企业规模、肆意多元化等手段而导致过度投资。或者，大股东为了由于个人目的而不断对企业进行掏空和侵害。如此，造成了企业的投资效率异化的现

5、象。本文选择2010-2014年我国民营企业作为研究样本，从股权集中与制衡、最终控制人情况、关系股东视角对大股东控制进行了描述，探讨了大股东对投资效率的影响。同时，更进一步讨论了企业的财务决策结果对其关系的调节作用。研究发现，第一大股东单独无法对投资效率产生影响；而前五大、前十大股东的持股状况对投资效率有显著的影响。这有可能是由于使用第一大股东持股对大股东控制的刻画忽略了关系股东造成的。而从股权制衡来看，无论是用Z指数还是用S指数来刻画股权制衡，都会对投资效率产生显著的影响。从最终控制的角度看，现金流权及控制权、现金流权的不对等程度对投资效率的影响都

6、与已有研究一致。但是，当控制权越大的时候，也能对投资效率产生促进作用。而当企业存在关系股东且持股比例越高的时候，就越有可能使得投资效率产生损失。进一步的关于财务决策的研究发现，当企业存在负债程度越高的时候，大股东导致的投资效率损失就会越少，就越会使得企业的投资效率得到改善。这在很大程度上是由于负债具有显著的治理作用造成的。关键词：大股东控制，投资效率，财务决策，资本结构IStudyontheRelationshipofLargeShareholderControlandInvestmentEfficiencyofListedCompaniesAbst

7、ractInvestmentdecisionisanimportantpartinlistingcompany’smanydecisions.Whetherthedecisionisefficientrelatedtothefinancialsituationofthecompany.Recently,thelawsituationandthecorporategovernancehavebeenimproved.Buttherearestillmanyproblems.Firstly,thelargeshareholderscontrolarewi

8、delyexisting.Thephenomenonoflargeshareholderscontrolwi