上市公司高管团队特征与投资效率关系研究

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1、硕士学位论文上市公司高管团队特征与投资效率关系研究RESEARCHONTOPMANAGEMENTTEAMCHARACTERISTICSANDINVESTMENTEFFICIENCYOFLISTEDCOMPANIES李琬冰哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F275.5学校代码：10213国际图书分类号：657密级：公开管理学硕士学位论文上市公司高管团队特征与投资效率关系研究硕士研究生：李琬冰导师：段云副教授申请学位：管理学硕士学科：会计学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex:F275.

2、5U.D.C:657DissertationfortheMarstorDegreeinManagementRESEARCHONTOPMANAGEMENTTEAMCHARACTERISTICSANDINVESTMENTEFFICIENCYOFLISTEDCOMPANIESCandidate：LiWanbingSupervisor：A.Prof.DuanYunAcademicDegreeAppliedfor：MasterofManagementSpeciality：AccountingAffiliation：SchoolofManagementDateofDefen

3、ce：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文摘要在现代企业管理中，投资是公司成长的主要动因，高管团队作为企业重要的决策和控制者对投资决策起到决定性影响，企业的未来现金流增长和扩大再生产等企业价值的提升都取决于投资效率的高低。当今的国际竞争态势严峻，我国正逐渐调整经济结构战略，投资驱动下的经济增长模式备受考验，企业在这种经济局势下继续生存和发展更是需要重视投资与投资管理。企业投资与投资管理在一定外部环境中受高管团队成员及其心理发展支控，了解

4、管理者动机、认知、情绪等对投资决策及效率的影响能够帮助企业在一定程度上保证投资的有效进行，进而实现企业投资目标和提升企业价值。本文从高管团队特征这一角度对投资效率进行研究，在高层梯阶理论框架下，以我国2011-2014年A股非金融类上市公司为研究样本，通过对期望投资模型回归得到的一组残差项取绝对值，衡量了投资的实际水平相对于期望水平的偏差，以投资偏差来量化企业的投资效率，再经实证检验的分析和研究，考察了我国上市公司高管团队特征对投资效率的影响。结果发现，我国上市公司普遍存在非效率投资现象；年龄越大的高管成员其投资经验相对丰富，所做投资的偏差程度越小，从而对企业投

5、资效率产生正面的影响；女性在投资上相比男性更加谨慎，能够在一定程度上抑制投资偏差，高管团队性别特征上男性所占比例与投资效率负相关；高管成员教育水平越高，所做投资决策相对越理性，投资偏差也就越小，进而投资效率越高；经管法律类专业背景成员相对理工科背景，在投资专业分析上更具优势，对于达到高效率投资的把握也就越大；高管团队成员的任期差异大，在合作上缺乏理解和沟通会导致投资偏差，对投资效率产生负面影响；此外，发现区分国有企业和非国有企业，不同的高管特征对投资效率的影响及程度是存在差异的。这些研究结论，有利于从投资决策的源头改善非效率投资的问题，对促进企业可持续发展以及保

6、护利益相关者的利益具有一定的启示意义。关键词：高管特征；投资效率；投资决策；非效率投资；投资偏差I哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文AbstractInvestmentisthemainreasonforcompanygrowthunderthemodernenterprisemanagement，atopmanagementteamasanimportantdecision-makerandcontrollerplaysadecisiveinfluenceoninvestmentdecisions.Thepromotionofenterprise’svalueb

7、othcashflowgrowthinthefutureandexpandedreproductiondependoninvestmentefficiency.Underthesevereinternationalcompetition,ourcountryisgraduallyadjustingthestrategicofeconomicstructureandtheinvestmentdrivengrowthmodelisbeingtested,enterprisesneedtoattachimportancetoinvestmentandinvestmen

8、tmanagementt