基于时变系数模型的无抛补利率平价研究

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1、学校化号１０５３２学号Ｓ１４１８０１４７８分类号密级不保密＃碱讀Ａ麥ＨＵＮＡＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ硕±学位论文基于时变系数模型的无抛补利率平价研究研究生姓名傅韵洁培养单位金融与统计学院导师姓名及职称李海奇副教授学科专业金融学研究方向金融计量经济学’论文提交日期２０１６年５月１９日！Ｉｉ１０５３学校代号：２学号：Ｓ１４１８０１４７８密级：湖南大学硕±学位论文基于时变系数模型的无抛补利率平价硏究学位由请人姓名＝

2、傅韵洁导师姓名及巧称：李海奇副教授培赛单位：舍班与统计学院专业名巧；金巧学论女涅々日期；２０１６年０４月２０日论女答巧日巧：２０１６年０５月３１日答巧寒员会主巧；周巧卫教巧ＴｈｅＳｌｕｄｏｆＵｎｃｏｖｅｒｅｄＩｎｔｅｒｅｓｔＲａｔｅＰａｒｉｔＢａｓｅｄｏｎｙｙ－ｍｏｄｅＴｉｍｅＶａｒｉｎＣｏｅｆｆｉｃｉｅｎｔｌｓｙｇＢｙＦｕＹｕｎｉｅｊＢ．Ｅ．（ＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉ巧）２０１４Ａｔｈｅｓｉｓｓｕｂｍｉｔｔｅｄｉｎａｒｔｉａｌｓａｔ

3、ｉｓｆａｃｔｉｏ打ｏｆｔｈｅｐｒｅｕｉｒｅｍｅｎｔｓｆｏｒｔｈｅｄｅｒｅｅｏｆｑｇＭ泣ｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｉｎｉｃｓｉｎＳｔａｔｉｓｔｉｃｓｉｎ化ｅＧｒａｄｕａｔｅｓｃｈｏｏｌｏｆＨｕｎａｎＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｅｒｖｉｓｏｒｐＡｓｓｏｃｉａｔｅＰｒｏｆｅｓｓｏｒＬＩＨａｉｑｉＭａｙ，２０１６湖南大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加Ｗ标注引用的内容外，本论文不包含任何其它个人

4、或。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体集体己经发表或撰写的成果作品，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名；曰期兴名年＾月曰嫁Ｉ学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保。留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅本人授权湖南大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可Ｗ采用影印。、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文本学位论文属于１、保密□，在年解密后适用本授权书。

5、２、不保密口。＂＂（请在上相应方框内打Ｖ）＜作者签名｜＾６；為；＾據日期如年月日导师签名；日期：ｙ年ｔ月日４＾Ｉ基于时变系数模型的无抛补利率平价硏巧摘要＂＂一直是学术界的研巧热点无抛补利率平价的偏离之谜。本文将传统的无抛补利率平价模型扩展，对其在发达国家和新兴国家的有效性进行了实证研究，并探讨了无抛补利率平价在观测期内发生偏离的原因。本文首先从放松无抛补利率平价成立的严格假设条件入手，即认为现实中投资者是风险厌恶的，在原模型基础上引入风险溢价因子。拟合结果显示时变风险溢价在澳大利

6、亚和新兴国家显著存在，说明投资者在持有这些国家的资产时通常会要求额外的风险补偿。Ｗ此为基础，本文构造了两种新的时变无抛补利率平价模型进行实证检验。检验结果表明，无抛补利率平价的适用性具有时变特征，即无抛补利率平价在部分时间段内成立但有时也会出现偏离。与传统无抛补利率平价模型拟合结果相比，时变系数无抛补利率平价能更好地识别汇率变动与利率调＂＂整之间的关系，有效解决了广泛存在于实证研究中的无抛补利率平价偏离之谜问题。时变系数无抛补利率平价模型成功捕捉到了１９９７年亚洲金融危机、２００８年次贷危机、新兴市场的金融自

7、由化改革及美国货币政策变动对其造成的影响，说一明无抛补利率平价在各国金融经济环境稳定时成立，而在些重大政策变革或危机发生时易产生偏离。由于从偏离发生到回至其均衡状态持续的时间较长，这从侧面解释了Ｗ往利用固定系数模型拒绝无抛补利率平价成立的原因。最后，本文基于检验结果对我国金融市场的自由化进程提出了相关政策建议。关键词：无抛补利率平价；时变系数；风险溢价ＩＩ硕±学位论文Ａｂｓ化ａｃｔＴｈｅＵ打ｃｏｖｅｒｅｄＩｎｔｅｒｅｓｔ民ａｔｅＰａｒｉｔｙ（ＵＩＰｔｈｅｒｅａｆｔｅｒ）ｐｕｚｚｌｅｈａｓ

8、ａｌｗａｙｓｂｅｅｎｔｈｅｆｏｃｕｓｏｆａｃａｄｅｍｉｃｒｅｓｅａｒｃｈ．ＴｈｉｓａｅｒｅｘｔｅｎｄｓｔｈｅＩｘａｄｉｔｉｏ打ａｌｆｏｒｍ