基于实物期权的煤层气开发项目投资决策与应用研究

《基于实物期权的煤层气开发项目投资决策与应用研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、．学校代码２５１２０２０１１０１，专业代码．？－各財分犬吝■硕±学位论文關目甚于实物期权的煤层气开发项目投资决策与应用研究＼‘，姓名张全勇专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师姚晚民—；；六年云月九日．；■■＇：：Ｉ，：：：Ｊ：：Ｖ．，一？户丢財大吝学位论文原创性声明本人郑重声明，是本人在导师的指导下，独：所呈交的学位论文立进巧研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的闲容外，木论文不包含任何其他个人或集体己经发

2、表或撰写过。对本文：的作品成果。的研究所做出重要贡献的个人和集体，均己在文中＾处明确方式标明本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：円期：／年Ｖ／＾备財丈吝学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保管、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，。允许论文被谊關和借阅本人授权山西财经大学可？将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进巧检索，可臥采用影印、缩印或巧描等复制手段保＃和汇编本学位论文。本学化论文属于保密□，不保密□。化年解密

3、后适用本授权书。＂＂（请在方框内打Ｖ）学位论文作者签名：指导教师签名＾乃：＾ｙ期：月１｜日期年月斯年＾＞！淹／《学校代码10125专业代码120201硕士学位论文题目基于实物期权的煤层气开发项目投资决策与应用研究姓名张全勇专业会计学研究方向财务管理所属学院会计学院指导教师姚晓民二〇一六年三月九日UniversityCode10125MajorCode120201ShanxiUniversityofFinance&EconomicsThesisforMaster’sDegreeTitleResearchontheDecisiona

4、ndApplicationofCoalbedMethaneDevelopmentProjectInvestmentBasedonRealOptionNameQuanyongZhangMajorAccountingResearchOrientationFinancialManagementSchoolSchoolofAccountancyTutorProf.XiaominYaoMarch9th，2016山西财经大学硕士学位论文摘要随着社会的发展，对能源的需求越来越多，我国天然气资源较少，未来将不能满足日益增长的需求。煤层气作为天然气的替代能源，受到高度的

5、重视。我国拥有丰富的煤层气资源，储量全球第三，我国煤层气产业起步于上世纪末，经过20多年的发展，取得了重大进步。对于煤层气企业来说如何评估煤层气开发项目的价值以及选择最佳的投资时机具有重要的意义。煤层气项目投资金额大、不可逆、回收期长，项目的不确定性高，以NPV为代表的传统投资决策方法由于忽视了项目投资过程中蕴含的战略灵活性和管理柔性，往往低估了项目的价值，进而导致错误的决策。本文将实物期权方法引入煤层气项目投资决策分析过程，运用实物期权的方法研究不确定性条件下的煤层气开发项目的价值评估以及投资时机选择问题。论文首先介绍了实物期权的基本理论以及其在实物

6、投资领域的应用；然后研究煤层气项目投资的特点，分析项目投资过程中的不确定因素，指出了以NPV为代表的传统投资决策方法的缺陷与不足，提出了将实物期权方法引入煤层气项目投资决策的必要性；在开发阶段，煤层气项目受技术不确定性影响减少，本文假定煤层气储量、地质条件、开发工艺与技术等不确定性因素的信息已被基本掌握，则煤层气的价格成为影响项目价值的主要因素。假设煤层气的价格随机过程遵循几何布朗运动，利用B-S期权定价模型评估项目的价值，选择最优投资时机；本文利用Matlab软件进行数据的处理，并绘制相关图像进行研究分析，计算出在最佳投*资价格P时的煤层气项目的价值

7、，分析了在不同价格水平下，企业可以进行的投*资选择。当价格PP时，项目NPV价值小于零，企业应该放弃项目；当PPP00*时，企业可以选择等待，等价格达到最优价格时再进行投资；当PP时，企业应立即进行投资，此时可以获得最佳经济效益。同时也分析了不同投资时机对项目价值的影响，并将实物期权法下煤层气项目投资决策与NPV法下进行了对比分析，指出实物期权法适用性和科学性；最后对影响模型三个主要参数进行了敏感性分析。实物期权法既考虑了项目投资的时间价值，也考虑了项目投资决策过程中蕴1基于实物期权的煤层气开发项目投资决策与应用研究含的战略灵活性和管理的柔性，

8、从而能够更加科学准确地对项目的价值进行评估，选择最佳的投资时机。在我国，实物期权法的应用还比较