基于修正b-s模型的企业排污权价值评估

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1、学号１４１８３７；Ｉ…補．．泌．＇ｆ＇ｆＰＨ巧ｙ表，嘴：嗦嗦％资产评化硕±学位论文基于修正Ｂ－Ｓ模型的企业排污权价值评估（学位论文形式：应用研究）研究生姓名：黄雅云导师姓名：张昕岳修奎申请举化类别巧产评估柿＋举仿巧予单仿巧巧大単专业名称《产巧估论文答辩円期２０１６年０６月０２日研究方向无形《产评估学位授予Ｈ期２０１６年月日答辩否员会丰席吴利化评阅人２０１６年０６０４口乘兩：ｋ嗦硕壬学位论文基于修正Ｂ－Ｓ模型的企业排污

2、权价值评估专业名称：洛产评估研究生姓名：黄雅云导师姓名：张昕ＴＨＥＥＶＡＬＵＡＴＩＯＮＯＦ＞ＥＮＴＥＲＰＲＩ化ＳＥＭＩＳＳＩＯＮ民ＩＧＨＴＳＢＡＳ巨ＤＮ－ＯＢＳＭＯＤＥＬＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｔｅｄ化ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒ化ｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｇｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓＢＹＨＵＡＮＧＹａｕｎｙＳｕｅｒｖｉｓｅｄｂｐｙＺＨＡＮＧＸｉｎＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃ

3、ｓａｎｄＭａｎａｇｅｍｅｎｔＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙ２０１６东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知１＾＾，除了文中特别加标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人己经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得东南大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。、＾：专為曰期２Ｊ０屯、研究生签名雌：ｂ２东南大学学位论文使用授权

4、声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件和电子文档，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存论文。本人一电子文档的内容和纸质论文的内容相致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ公布（包巧Ｗ电子信息形式刊登）论文的全部内容或中、英文摘耍等部分内容。论文的公布（包括Ｗ电子信息形式刊登）授权东南大学研究生院办理。心２占．６‘研究生签名巧导师签名；Ｂ期：〇１ｊｍ摘要基于修正Ｂ－Ｓ模型的企业排污权价值评估研究離名：张昕，（校外）巧予单

5、位：东南大学：巧巧云导臟名一直为人们所重视环境与经济的协调发展问题，牺牲环境Ｗ换取经济发展高速度的发展模式也逐步被擬弃。近年来我国政府也正在大力推行排污权有偿使用和交易试。点王作。科斯定理指明，排污权是环境产权的部分表现形式产权明确后，市场交易形式可提高环境资源使用率，进而缓解环境污染问题。但是，当前我国的排污权交一易市场发展方面仍存在系列问题，其中最为关键的就是排污枚定价机制的不完善。排污权交易的开展产生了更多的排污权定价需求，然而由于我国的排污权交易市场尚、未成熟排污权自身具有其特殊性等原因，

6、目前传统的评估方法在排污权价值评估应用上存在缺失。本文首先结合环境资源价值、外部性、科斯定理等理论对排污权交易价格确定进－行了分析，，而ＢＳ。经过分析我们发现排污权价值具有典型的期权特性定价模型具－有解决实物期权定价的优越性，在此基础上本文提出利用调整的ＢＳ模型来解决排污权价值评估的新思路。本文结合排污权的特性，考虑波动率多样测算与技术发展进步的影响，提出对经典模型的具体修正构想。实证研究过程中，本文总结了我国排污权２００６二交易自年加快实施进程Ｗ来的发展情况，并选择宁波热电股份有限公司待交易

7、氧化硫排污权作为案例，利用ＭｏｎｔｅＣａｒｌ模拟运算Ｗ及历史收益波动率方法科学测算－Ｓ定价模型波动率，期能够合理确定企业的排污权，并考虑技术因素影响来修正Ｂ。的价值，为各地区中小型企业的排污权交易与融资摧供价值參考（１）研究结果表明：排污权具有实物期权的属性，其从实质上来说属于美式看涨２Ｂ－Ｓ期权，具备应用实物期权法进行评估的条件）；（定价模型因其严谨的数学推理和经典的模型构造得到了广泛应用，并且在评估中需要的参数设定更加客观科学，具有应用方面的优越性；（３）模型修正后的评估值略低于经典模型的评估

8、值，结果更为科学合理。文章认为排污权交易利于实现污染的内部化，企业正确知悉排污权价值有利于实现自身收益最大化。－，Ｂｌｈｏｌｅ关巧词，，ａｃｋＳｃｓ模：排污权实物期权理论价值评估型Ｉ东南大学硕±学位论文Ａｂｓｔｒａｃｔ’ＴｈｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＥ