基于B-S期权定价模型的特斯拉企业价值评估.pdf

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1、AbstractSincethe1940s,theworldproducedaseriesofmajorinventions,technologicalinnovationonthebasisofhigh-techmanufacturingindustriesbecomeaveryimportantpartoftheworld,theirdevelopmentneedenoughcapitalsupport，，，目录一、绪论一）背景介绍二）评估目的和意义二、常用高新技术企业价值评估方法介绍一）相对估计法、国内外现状研宄、用相对估计法评估高新技术企业价值、相对估计法对特斯拉企业价值评估的适用性二

2、）现金流折现法、国内外研宄现状、现金流折现法评估高新技术企业价值、对特斯拉价值评估适用性分析三）实物期权定价法、国内外研宄现状、实期权法评估高新技术企业价值、对特斯拉价值评估适用性分析三、用期权定价模型评估特斯拉企业价值一）特斯拉企业介绍、特斯拉所处的宏观环境、分析二）用定价模型评估特斯拉企业价值、标的资产价值、标的资产的执行价格、期权定价法涉及其他参数确定、特斯拉企业价值计算、，維一、绪论背景介绍自年以来，随着一系列科学创新和技术创造的出现，世界逐步形成了建立在科技创新基础上的高新技术企业。与此同时高新技术企业的发展程度己经成为判断一个国家综合国力强盛标准之一。各国对高新技术企业的发展越来越

3、重视，陆续出台各种政策措施扶持这类企业的发展。但是由于高新技术企业发展除了需要政策扶持，同时也需要大量资金支持。但是由于高新技术企业未来价值不确定性过大，投资者对于这类企业投资犹豫不定，比如目前做从事制造纯电动汽车的特斯拉公司。根据和各汽车企业统计数据结果表示，在年全球新能源汽车销量为辆。到年全球新能源汽车（销量达到万辆，与年相比增长，其中美国销量万辆，依然保持领先。截止到目前，年新能源汽车销量依旧趋势强劲，据预测结果表示，年全球新能源汽车销量有很大可能达到万辆，增速保持在百分之八十以上。为了促进电动汽车行业的发展，全球各主要经济体（美国、曰■本、中国等国家）均开始制定关于电动汽车发展规划，据

4、全面统计，如果所有成员国对新能源汽车的目标规划都能够实现，那么到年全球成员国新能源汽车保有量达到万辆。作为新能源汽车的领先企业，特斯拉的前景一向被人们看好。特斯拉第二季度财报表显示，虽然特斯拉净利润为百万美元，但是其股价却一直保持增长，年月日股票价格为美元。从总体来看，虽然有一些质疑，但市场及舆论对于特斯拉这类环保电动车反应良好；在年一年的时间，特斯拉飞速走红，并且在美国市场反应良好，同时也快速拓展了其海外业务。在年年底，特斯拉每进入一个新的市场，都得到很高的反响。这种积极的市场认可度足以说明年轻的特斯拉会苗壮成长。其次，’特斯拉正在积极着力打造更加亲民的车型，目前特斯拉车型的价格对于多数普通

5、消费者来说还是会有所顾虑，但是特斯拉即将会有性价比更高的平价车问世。并且这个项目己经在为进入中端市场做准备。从这些因素来看特斯拉在将来会有一个很好地前景。但是，在年月日摩根士丹利分析师亚当乔纳斯在周二从五个方面对特斯拉股票前景提出了警告，导致特斯拉股价大跌超过。由于这类高新技术企业，目前现金流基本为负值，企业价值主要取决于未来的获利能力。而其未来获利能力存在很大的不确定性，股票价值受外界评估影响较大。这类企业在研发初期或是成长期正是需要大量资金支持的时机。怎样较为准确的确定企业未来价值，就成为了高新技术企业未来发展过程中的一大难题。同时，也正是高新技术企业的发展对国家对社会均有着非常重大的意义

6、，所以对高新技术企业价值评估的研宄也成为经济学者的主要研究课题它已彳严然成为国家经济转型所面临的紧迫任务。各国对企业价值评估研究极为重视，美国、欧洲、曰本等国家对企业价值评估进行了深入地学习、研究，我国的评估专家、学者也开始认识到企业价值评估的重要性，目前企业价值评估己成为国内、外专家学者研宄的热点问题。传统企业价值评估已经有了如收益法、市场法等较为基础、实用的评估方法，并且理论成果也在实际评估工作中得到了应用也很快。由于传统的企业价值评估方法许多时候是以企业目前资产总额或者未来可以预计到的收入，作为价值评估的依据。但是高新技术企业主要获利能力来源于其研发项目获利的不确定性，并且对于大多数高新

7、技术企业净利润往往为负，不能用传统现金流折现法或者成本法对其进行评估。所以，学者们在研宄关于高新技术企业的价值评估理论时，往往会在基本的评估方法上面做出一些改进，出现如实物期权定价法、模糊评价法等相对新颖的企业价值评估方法。企业价值评估方法随着社会的不断发展变化在日益完善。二）评估目的和意义随着企业价值评估发展，很多学者、评估家已经开始研究各种新颖的评估方法来对髙新技术企业价值进行评估，目前常用的