员工持股计划对上市公司股价影响的研究——基于投资策略构造的视角

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1、簿资曲斋助綠乂聲）ＳＯＵＴＨＷ巨ＳＴ巨ＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文ＭＡ’ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ员工持股计划对上市公司股价影喃的研究—－基于投资策略构造的视角＇民ｅｓｅａｒｃｈｏｎ化６ＥｆｅｃｔｓｏｆＥＳＯＰｏｎ化ｅＳｈａｒｅＰｒｉｃｅｓｏｆＬｉｓ化ｄＣｏｍｐａｎｉｅｓｅ过ｏｎｅｅｗＢａｓ化ＶｉｏｆＳｔｒａｔｅｇｙＣｏｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎ学位申请人苏名扬指导教师夏潔簽＊金畐虫学科专业

2、学位类别经济学员工持股计划对上市公司胁价影响的研究于投资策略构造的视角ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＥｆｆｅｃｔｓｏｆＥＳＯＰｏｎｔｈｅＳｈａｒｅＰｒｉｃｅｓｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓＢｔｈＶｉａｓｅｄｏｎｅｅｗｏｆＳｔｔＣｓｔｉｔｕｔｉｏｎ：ｒａ；ｅｇｙｏｎ学位申请人：苏名扬学号：２１４０２５１０００１４学科专业：金融专硕研究方向：证券投资指导教师：夏濛絲定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位论文厮创牲及知识

3、产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研巧工作所取得的成果，。除文中己经注明引用的内容外本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可将本学位

4、论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可＾心采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１□保密，在年、解密后适用本授权书。２、□不保密特此声明。？学位中请人：泉為ｔ吝＾少ｃｉ乂７许月／曰摘要摘要党的十八届Ｈ中全会审议通过了《关于全面深化改革若干重大问题的决议》，该决议指出，加快推荐我国相关企业的混合所有制改革，预示着我国新一轮的企业改革开始拉开序幕。员工持股计划作为企业实现混合所有制的重一己经获得了越来越多的企业的认可要途径之，。２０１４年６月，

5、随着《上市公司实施员工持股计划试点指导意见一》的颁布，进步提升了上市公司实施员工持股计划的积极性，，在股票二级市场上同时，推出员工持股计划的上市公司也获得了越来越多的投资者的青睐一。在笔者想进步探究上市公司推行员工持股计划与公司股价表现之间的关系时，发现目前我国对此领域的研巧还十分匿乏，。因此笔者提出从投资策略构造的角度来研究上市公司实施员工持股计划对公司股价的影响。通过对国内外现有的相关文献进行归纳和整理，可Ｗ发现，国外内大部分学者都认为实施员工持股计划将对企业的净资产收益，销售收入等方面产生正向的影

6、响；国外学者还从员工持股计划对上市公司股价的二级市场表现的角度出发一，研究员工持股计划与公司股价之间的关系，但国内对这领域的研巧还相对缺乏，。此外现有研究的视角主要都是基于员工持股计划对公司治理结构，、激励约束机制Ｗ及公司绩效的影响而较少从投资者的角度进行研究，也缺乏从员工持股计划方案的内容与条款设计的具体因素来研究其一对股价的影响本文尝试在这。；而方面有所突破一步进，本文介绍了员王持股计划的理论基础，对激励理论、委托代理理论和双因素经济论的发展做了简要阐述；分析了国内外实施员工持股计划一的般内容和意义，并

7、在此基础之上对我国上市公司现行推出的员工持股计划的一般内容进行了阐述。最后通过对比分析，发现员工持股计划中Ｈ个可、变的核屯指标，即员工持股计划涉及的资金规模，员工持股计划的持股数量占公司总股本的比例Ｗ及员工持股计划中高管的认购比例，这几个可变指标１员工持股计划对上市公司股价影响的研巧一基于投资策略构造的视角是其后实证分析的基础。在一般分析的基础上我们对员工持股计划如何影响股价进行了实证分，析２０１４６２０巧，并构造了基于员工持股计划的多因素评分模型。通过对年月至年７月这期间实施员工持股计划的１９８家上

8、市公司进行实证分析，得到Ｗ下结论：一１、实施员工持股计划对上市公的股价有着正向的作用，截止最后个研１．２９究周期，所有实施员工持股计划的上市公司构成的价格指数的净值为，同期上证