员工持股计划对上市公司股价影响的实证研究.pdf

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1、员工持股计划对上市公司股价影响的实证研究学位类型：学术型论文作者：李励颖学号：20141100029培养学院：国际经济贸易学院专业名称：金融学指导教师：江萍副教授2016年5月万方数据TheEmpiricalStudyoftheimpactofESOPonthelistedcompany'sshareprice万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全

2、意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日

3、万方数据摘要中国证监会于2014年6月20日制定并正式发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（下文简称《指导意见》）。根据内部员工的意愿并且结合公司长期发展的需要，上市公司可以选择推行员工持股计划。通过《指导意见》规定的合法方式，上市公司的员工可以获取并且长期持有本公司的股票，并且按照员工持股计划的约定获得公司的股份权益。上市公司实施员工持股计划也需要遵循《指导意见》的规定，其资金可以通过包括员工自有薪酬、借款在内的合法方式获得，股票可以通过二级市场直接购买、认购非公开发行股票、大股东赠与、上市公司回购等多种合法的方式获取。2014年下半年以来，我国证监会的监管意见开始

4、明确。此外，在我国股市行情不断推动下，上市公司有改善业绩的需要，国家层面也对国企改革提出了新的要求，这些因素共同推动了员工持股计划的发展。推行员工持股计划能有效绑定员工、高管和股东的利益，员工持股计划成为了国内上市公司探索员工长期激励及公司发展的新路径，员工持股计划板块也开始成为资金追逐的热点。员工持股计划的实施会对上市公司的股价造成一定影响。在具体的内容细节上，不同上市公司员工持股计划方案并不相同。实施员工持股计划对上市公司股票价格的作用可能受多种因素影响，包括股票获取方式、资金来源、杠杆比例、锁定期、股市行情、上市公司背景等。针对员工持股计划是否能成为二级市场投资的新型参考指标

5、的问题，本文采用事件研究法对员工持股计划对上市公司股价造成的影响进行了分析，并通过对员工持股计划具体细节因素的分析探究形成该影响的原因。通过实证研究，上市公司员工持股计划方案的发布会对上市公司股价产生正向的影响，且通过二级市场获取股票来源、通过自筹方式获取资金来源的员工持股计划会对股价产生更高的正向效应。股市行情也会对上市公式员工持股计划产生影响，在熊市中投资者对员工持股计划更为关注。此外，公司国有持股比例低，股票价格的异常收益率越高。针对研究结果，论文给出了相应的建议及后续研究方向。关键词员工持股计划，事件研究法，股价，上市公司万方数据AbstractInJune2014,the

6、ChinaSecuritiesRegulatoryCommissiondevelopedandpublishedTheGuidanceontheOperationofEmployeeStockOwnershipPlansPilotofListedCompanies.Theemployeestockownershipplanscouldbeimplementedaccordingtoemployeewillsoflistedcompanies,whichenablesemployeestoobtainstocksthroughlegalwaysandtoholdthecompany'

7、ssharesinthelongterm.ThefundingoftheESOPcanberaisedfromsalariesofstaffsorotherlegalmeans.Thestockscanbeacquiredfromthesharesboughtbackbythelistedcompanies,directlypurchasedfromthesecondarymarket,subscribedfromthenon-publicofferingofshar