创业板上市公司股权结构与公司业绩关系研究

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1、创业板上市公司股权结构与公司业绩关系研究重庆大学硕士学位论文（专业学位）学生姓名：王岸指导教师：冉光和教授学位类别：金融硕士重庆大学经济与工商管理学院二O一六年五月StudyontheRelationshipbetweenOwnershipStructureandCorporatePerformanceofCompanieslistedontheGrowthEnterprisesMarketAThesisSubmittedtoChongqingUniversityinPartialFulfillmentoft

2、heRequirementforProfessionalDegreeByWangAnSupervisedbyProf.RanGuangheSpecialty：MasterofFinanceCollegeofEconomicsandBusinessAdministrationofChongqingUniversity,Chongqing,ChinaMay2016重庆大学硕士学位论文中文摘要摘要我国创业板市场的建立，降低了高科技中小企业挂牌上市的门槛，为这些企业提供了新的资金来源，一定程度上解决了它们发展过程中面

3、临的融资难题。然而，这些公司上市后，股权结构会发生改变，进而产生委托代理问题，严重影响公司业绩。因此，探讨股权结构与公司业绩之间的内在机理和关系对于提高上市公司业绩并帮助其获得更好的发展具有重要意义。本文首先借鉴了前人的研究成果，然后具体考察了创业板上市公司股权结构与公司业绩的现状和特点，最后通过理论分析提出研究假设，选取适当的衡量指标并构建计量模型，利用创业板市场2010-2014年1482个公司样本的相关数据进行实证分析，从而验证提出的假设并得到研究结论。本文研究的主要结论：第一，创业板上市公司的股权较为

4、集中，控股股东持股比例偏高。第二，对于控股股东为自然人的这类创业板上市公司，控股股东持股比例与公司业绩呈正U型曲线关系。第三，对于控股股东为法人的这类创业板上市公司，现金流权与公司业绩显著正相关，控制权、两权分离度均与公司业绩显著负相关。第四，对于所有创业板上市公司，资产负债率、公司规模与公司业绩显著负相关。在此基础上，本文提出了针对性的政策建议：第一，对控股股东为自然人的上市公司，保持适当的股权集中度。第二，对控股股东为法人的上市公司，提高最终控制人的现金流权比例并降低其控制权比例，减少控制权与现金流权的分

5、离程度。第三，完善信息披露制度，提高中小股东的知情权，增加其对公司重大决策的影响力。第四，采用低的财务杠杆，保持适当的公司规模。关键词：创业板上市公司，股权结构，公司业绩I重庆大学硕士学位论文英文摘要ABSTRACTTheestablishmentoftheGrowthEnterprisesMarket,reducesthethresholdforhigh-techsmallandmediumenterpriseswhentheygetlisted,providesnewsourcesoffundingfor

6、themandtoacertainextentsolvesthefinancingproblemthattheyfaceinthedevelopmentprocess.However,afterthesecompaniesgetlisted,theirownershipstructurewillchangeand,thusresultintheprincipal-agentproblem,seriouslyaffectingcorporateperformance.Therefore,itisgreatsig

7、nificanttoexploretheinternalmechanismandtherelationshipbetweenownershipstructureandcorporateperformanceforlistedcompanieswhichmayimprovecorporateperformanceandhelpthemgetbetterdevelopment.Firstofall,thispaperreferstotheoriesandpreviousliteraturereview;secon

8、dly,analyzingthecurrentsituationandthespecificcharacteristicsofownershipstructureandcorporateperformanceofcompanieslistedontheGEM;thenproposingHypothesesbytheoreticalanalysisandselectingtheappropriatem