创业投资辛迪加中的双边道德风险治理机制研究

《创业投资辛迪加中的双边道德风险治理机制研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、密级：公巧ＵＤＣ：３００成－＊学号‘：１３１８２５＾．‘．巧呵！Ｈ：可麵；焉聲．綠索ｉｌ／大令麵硕±学位论文创业投资辛迪加中的双边道德风检治理机制研究研究生姓名：朱童导师姓名：侯合银中请学化类别吿理学硕±学位授，ｆ单位东南大学－２０６之级学科名称６理科学与王程论文答辩ｙ期１６年月日二级学科名称学位授予日期２０１６年月日答辩蚕员会村帛评阅人２０１６年（？パ寺口来兩大？參硕±学位论文创业投资辛迪加中的双边道德风

2、险治理化制研究专业名称；管理科学与工程研究生姓名：朱葦导师姓名：侯合银？ＪＲｅｓｅａｒｃｈｏｎｔｈｅＧｏｖｅｒｎａｎｃｅＭｅｃｈａｎｉｓｍｏｆｔｈｅＤｏｕｂｌｅＭｏｒａｌＨａｚａｒｄｉｎＶｅｎｔｕｒｅＣａｉｔａｌｐＳｙｎｄｉｃａｔｉｏｎＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｅｄ化ＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＦｏｒｔｈｅＡｃａｄｅｍｉｃＤｅｒｅｅｏｆＭａｓｔｅｒｏｆＭａｎａｅｍｅｎｔＳｃｉｅｎｃｅｇｇＢＹＺｈｕＹｉ

3、ｎｇＳｕｐｅｒｖｉｓｅｄｂｙ－ＰｒｏｆｅｓｓｏｒＨｏｕＨｅｙｉｎＳｃｈｏｏｌｏｆＥｃｏｎｏｍｉｃｓ＆ＭａｎａｅｍｅｎｔｇＳｏｕｔｈｅａｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＡｐｒｉｌ２０１６东南大学学位论文独创性声明本人声明所呈交的学位论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。尽我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研南大学或其它教育化构的学位或证书而使用过的材料一。与我究成果，也不包含为获得东同工作的同志对本研究

4、所做的任何贡献均己在论文中作了明确的说明并表示了谢意。＇Ｕ研究生签名）、ｂ、ｉｈ、；木冬＿日期：东南大学学位论文使用授权声明东南大学、中国科学技术信息研究所、国家图书馆有权保留本人所送交学位论文的复印件、。和电子文档，可Ｗ采用影印缩印或其他复制手段保存论文本人电子文档的内容和纸质论文一的内容相致。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查阅和借阅，可Ｗ公布（包括刊登）论文的全部或部分内容。论文的公布（包括刊登）授权东南大学研究生院办理。〇日期、Ｕ占研究生签名；＞：导师签名：保巧要

5、创业投资辛迪加中的双边道德风险治理机制研究研究生姓名：朱莖导师：侯合银学校名称：东南大学摘要创业投资行为高度的不确定性与信息非对称性决定了创业投资家在投资过程中往往会面。临巨大的风险在创业投资辛迪加过程中，项目能否取得成功，依赖于领投者与跟投者双方的共同努力，然而，信息的不对称性决定了领投者与跟投者都有自身的信息优势和劣势，且由于一个人利益的不致，为双方增添了采取机会主义行为的契机，从而导致双边道德风险的形成。本文基于创业投资辛迪加的视角，同时考虑了参与人双方的努为水平ｔｉｌｓ领

6、投者的私人收益，分析了双边道德风险在普通股权契约安排下与可转换债券契约安排下的形成和治理机制。另外，将控制权和现金流权相结合，从参与人双方的努力成本效率系数的角度详细分析各种控。：制权安排下的契约设计，探讨如何更有效地规避双边道德风险得出（＾１下研究成果一１．从普通股权契约、可转换债券契约安排下讨论在不同的状态下集体理性与个体理性，双边道德风险的产生机理，，结果表明普通股权契约安排下个体理性使领投者与跟投者的努力水平低于集体理性时的双方努力水平，存在双边道德风险，且努力水平的降低亦会使创业

7、项目。的最终产出减少同时，个体理性下，领投者会谋取更高的私人收益，也会产生部分道德风险；而在可转换债券契约安排下，得出的结论与普通股权下，当满足跟投者实施转换期权的条件时０。类似，反之，领投者的行为选择与集体理性下无差异，而跟投者的努力水平则降至２．在创业投资过程中，领投者由于角色优势拥有了谋取私人收益的机会，且在个体理性下，出于个人利益最大化，领投者会谋求更多的私人收益，而不仅仅停留在集体理性时的最优一私人收益，然而降低私人收益会间接地激励参与人努为水平的投入。基于这思路，讨论了规避

8、双边道德风险的治理机制，在个体理性情形下，基于两种现金流权的契约安排，引入转移支付，降低领投者谋求的私人收益，激励参与人双方的努力水平投入，缓解双边道德风险。３．在现金流权的基础上引入控制权，且控制权收益从双方参与人的努力成本效率系数的一一定的控制权收益变化所体现，即拥有控制权的方会收获，相当于其努力成本降低。基于这个思路，本文发现在个体理性时，普通股权契