内部控制、股权结构与高管薪酬粘性——基于创业板上市公司的实证研究

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1、．？一■学校编码；１０１７３．分类号密级＿＿＿＿＊学号：２０１４１００７３１ＵＤＣ＿＿？矣此活Ａ＃硕古学位论文内部逵制、股权结构与高管薪酬觀性—－基于创业板上市公司的实１Ｅ研究ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＩｎｔｅｒｎａｉＣｏｎｔｒｏｌ，ＯｗｎｅｒｓｈｉｐｓｔｒｕｃｔｕｒｅａｎｄＥｘｅｃｕｔｉｖｅＣｏｍｅｎｓａｔｉｏｎＳｔｉｃｋｉｎｅｓｓ：ＥｖｉｄｅｎｃｅｐｆｒｏｍＣｈｉｎａＧＥＭＬｉｓ化ｄＣｏｒｐｏｒａｔｉｏｎｓ宋琳指导教师姓名：迟旭

2、升教授－工级学科名称：商管理—二级学科名称：会计学论文答辩时间：２０１６年１０月？－．＇－．？Ｙ：．＇摘要建立业绩性薪酬激励机制是缓解委托代理问题，、降低代理成本的次优选择大量的研究文献证明我国上市公司高管薪酬与公司业绩呈正相关关系，但也有学者注意到了我国的业绩性薪酬考核制度在践行过程中出现了业绩薪酬敏感性不对称的现象，这种现象则被称为高管薪酬粘性。具体表现形式为在公司业绩上升时高管薪酬的边际增加量会显著大于其薪酬随业绩下降时的边际减少量

3、。高管薪酬枯性反映了高管不愿意接受薪金下调并且有能为影响薪金制定的事实，其本质是高管的自利行为损害了股东的利益，即高管薪酬粘性本身又会一定缺陷产生新的代理成本，表明我国的业绩性薪酬激励机制存在。创业板于２００９年１０月正式推出，其目的是为创业型企业、中小企业与高科技企业提供融资平台和成长空间。但令人褚异的是很多创业板高管在企业富速发展时并没有选择留在企业，而是纷纷离职套现来实现高收益，高管的这种高流动性无疑会增加企业的经营风险，这也侧面说明了创业板为留住人才所制定的薪酬激励机制存

4、在缺陷。在创业板上市的公司，上市前大多采用家族经营管理模式，上市后引入了各种外部投资者，原有股东的股权会被稀释，股权性质也会重新组合，，股权比例和股权性质的变化使得股权结构发生改变公司需完善股权结构来保障公司业绩。若高管薪酬粘性存在于创业板上市公司中，研究股权结构与高管薪酬粘性的关系对完善高管薪酬激励体系就非常重要。同时，在完善了股权结构，平衡了股东、董事会、管理层的关系后，就可Ｗ从较高的战略层面影响公司经营的效率与效果，但是公司有明确的组织结构和职权划分，公司实际的运营操作需要

5、各个层面工作人员的共同配合，良好的内部控制在股＂＂权结构等上层建筑扎实后，通过风险评估、控制活动、信息的下达和反馈、对业务流程的监督来解决不同层级管理者及员工的操作问题，在较低的运营层面Ｗ及业务执行层面会起到更大的作用Ｗ保证公司经营的效率效果、财务报告的真实可靠、操作的合法合规，从而会促进更加公正透明薪酬激励体系的建立。基于股权结构与内部控制的联系Ｗ及侧重点，本文笔者认为有必要将股权结构、内部控制共同纳入研究框架中。本文首先运用委托代理理论和管理层权利理论解释了创业板高管薪酬粘

6、性存在的必然性，然后分别从这两个角度出发，着重探讨了内部控制、股权结构Ｉ（股、管理层持股、机构法人股、国有股）对高管薪酬粘性的影响。．权集中度笔者首先总结了相关理论及文献，并Ｗ２０１０年至２０１４五年创业板上市公司的３５年报数据为基础，对搜集到的１１个样本作出描述性统计，然后根据内部控制与股权结构变量的特征对样本进行分组，利用粘性存在模型的回巧结果量化组内的薪酬粧性并进巧组巧比较，并接着利用含交乘项的多元回旧模型来验巧内部控制、股权结构对高管薪酬描性的影响最后为使结果更加稳健

7、酬，，将高管薪变量替换，重新验证了上述多元回归分析得出的结论。实证研究发现：创业板上市公司存在高管薪酬粘性；高质量的内部拴制会抑制高管薪酬粘性；股权集中度越高，高管薪酬粘性粘性越弱；机构投资者、国有股持股比重越大，高管。薪酬站性越弱；管理层持股比重越大，髙管薪酬粘性会増强本文创业板上市公司作为研究对象，基于Ｗ上实证研究提出几点建议：加强创业板市场内控体系的建设；继续保持公司目；引．萌高本平的股权集中度ｉｌ入适当的国有股与机构法人股ｔ完善内部监督；控制高管持股比例使得股东与董事

8、会发挥相应的约束作用；最后要建立更全面的员工业绩考核体系，保证薪酬披露的真实与透明。关键词：创业板，高管薪酬粘性，股权结构，内部控制－＇＇口．ＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｅｓｔａｂｌｉｓｈｍｅｎｔｏｆＣｏｍｐｅｎｓａｔｉｏｎｉｎｃｅｎｔｉｖｅｍｅｃｈａｎｉｓｍｉｎｗｈｉｃｈｃｏｍｅｓａ－ｐ打ｔｉｏｎｉｓｓｅｎｓｉｔｉｖｅｔｏｐｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｉｓａｓｕｂｏｔ