企业生命周期、财务弹性与企业价值——来自沪深两市制造业的经验证据

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1、分类号：密级：论文编号：学号：51306470112重庆理工大学硕士学位论文企业生命周期、财务弹性与企业价值--来自沪深两市制造业的经验证据研究生:谭璐指导教师：田冠军学位类型：学术学位学科专业：会计学研究方向：财务会计培养单位：会计学院论文完成时间：2016年3月20日论文答辩日期：2016年6月6日CategoryNumber：LevelofSecrecy：SerialNumber：StudentNumber：51306470112Master'sDissertationofChongqingUniversityofTechnol

2、ogyEnterpriseLifeCycle,FinancialFlexibilityandEnterpriseValue--FromtheempiricalevidenceofmanufacturinginChinesecapitalmarketsPostgraduate:TanLuSupervisor:TianGuanJunDegreeCategory：AcademicDegreeSpecialty:AccountingResearchDirection:FinanceAccountingTrainingUnit:Accounti

3、ngSchoolThesisDeadline:March20,2016OralDefenseDate:June6,2016学位论文原创性声明及使用授权声明献１０：大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中特别加レ：ｕ示注引用的内容外，本论文不包含任何其他个入或集体己经发表或撰写的成果、作品。对本文的研充做出重要贡献的集体和个人，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律后果。作者签名：曰親年騰）批斯謂；学位论文使用授权声明本学位

4、论文作者完全了解学校有关保留，同意学校保、使用学位论文的规定留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件巧电子版，允许论文被查词和借阅。本人授权重庆理工大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。，可Ｗ采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文＂＂本学位论文属于（请在Ｗ下相应方框内打Ｖ）：１，．保密□在年解密后适用本授权书。２．不保密巧。作者签名：；曰期月＾｛曰抑件＜：导师签名；日船月知曰轉鮮：Ｍ抑《摘要全球经济一体化已经悄然而至，在信息爆炸、资本渗透和互联网冲击下，企业将

5、要面临更多的挑战，在资金和财务方面的挑战更加明显，如现金流短缺、投资机会错失和资金链断裂等问题无疑成为企业管理者面临的巨大考验。因此，对于企业来讲，有计划的提前做好财务预算、现金流管理以及债务管理非常重要，而这种能力即为企业的财务弹性。财务弹性是企业融资遇到困难时的缓冲区域，也是企业有效投资的有力支柱，它使企业不会因为融资困境而被迫放弃进入资本市场的机会，也不会因为现金流等资金问题而错失良好的投资机会。财务弹性能够确保企业在融资和投资的决策上有较好的判断和把握，从而抓住更多为企业创造价值的机会。财务弹性贯穿于企业发展的各个阶段，它随着

6、企业初创、成长、成熟、衰退等不同阶段的经营状况、盈利能力、现金流状况和投资融资战略决策力等企业价值表现的不同，各阶段企业对财务弹性的需求也都不一。目前，基于企业生命周期的动态发展对财务弹性和企业价值的影响和相互关系的研究较少。故本文将三者结合研究具有一定的意义。本文首先分析了文章的研究背景及研究意义、研究内容和方法、结构框架以及主要创新点等。通过对国内外文献的回顾提出研究要点，并以委托代理理论、自由现金流量假说、权衡理论与融资优序理论作为本文的主要理论基础，然后基于文献综述和理论基础提出本文的研究假设，最后对研究假设进行实证检验。本文

7、实证部分，选取沪深两市A股制造业2009年-2013年5年与构建财务弹性指标体系相关的样本数据，对应选取2010年-2014年5年的企业价值及其他控制变量的样本数据，根据现金流量分类组合法将企业生命周期划分为成长期、成熟期和衰退期，采用综合指标分析法构建财务弹性指标体系，以此确定财务弹性指数，从而研究处于不同企业生命周期下企业财务弹性与企业价值的相关关系。通过研究发现：处于不同企业生命周期阶段的企业，其财务弹性对企业价值的影响不同。在成长期，财务弹性与企业价值正相关；在成熟期，财务弹性与企业价值也呈正相关；在衰退期，财务弹性与企业价值

8、呈负相关。最后，基于本文的研究结论提出相应的政策建议以及分析研究的不足与展望。关键词：企业生命周期；财务弹性；企业价值IAbstractGlobaleconomicintegrationhashappenedquietl