交叉上市对公司股价崩盘风险的影响研究

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1、学校编码：１０Ｈ３分类号密级＿＿＿＿２０１４１００７２５学号：ＵＤＣ＿＿矣化寺资Ａ辱硕±学位论文交叉上市对公司股价崩盘风险的影响研究ＴｈｅＩｎ打ｕｅｎｃｅｏｆＣｒｏｓｓＬｉｓｔｉｎ０凸Ｓ化ｃｋＰｒｉｃｅＣｒａｓｈＲｉｓｋｇ陈妍伶指导教师姓名：刘行副教授－级学科名称工：商管理二级学科名称：会计学推文答雜时间：態年１０月摘要近年来，国肉外学者开始关注和，由于金顯危机的爆发和股价的极端涨跌讨论股价暴跌风险。股价暴跌，特别是由此带来的股价崩盘风

2、险，极大冲击和。破坏了资本市场的健康发展，使投资者的财富严重缩水因此，探索股价崩盘风险的产生原因并寻求途径降低该风险己成为学术界的热口话题。交叉上市作为我国资本市场极为重要的外部治理机制，在降低上市公司股价崩盘风险上扮演着重要的角色。境外投资者可Ｗ通过主动积极的行为，抑制经理层隐瞒公司负面消息的行为，从而提，増加公司股票价格中包含的公司层面的信息髙股价。信息含量，降低股价崩盘风险因此，研究交叉上市对股价崩盘风险的影响及其作用机制在中国资本市场不断发展的今天具有重要意义。本文选取了２００５年至２

3、０１４年沪深两市Ａ股上市公司作为研究对象，并将其按照是否在Ｈ股交叉上市分为两类，通过实证研究的方法对比分析这两类公一司的股价崩盘风险，检验交叉上市对于公司股价崩盘风险的影响。进步地，一本文通过引入股价信息含量这概念，研究该影响的产生机理。一按照这思路：，本文共分为六个部分，各部分的研究内容简述如下一。，第部分，绪论主要介绍本文的选题背景、研究意义与主要内容提出。本文的研究方法与研究框架，并指出本文的创新之处二。第部分，理论基础与文献综述关于文献综述，本文分别整理了国内外学者关于交叉上市、股价崩盘

4、风险、股价信息含量的研究成果。第Ｈ部分，，理论分析与假设提出。本部分根据已有理论及文献进行分析提出本文的两个假设。第四部分，实证研究设计。Ｗ我国沪深两市Ａ股上市公司的数据为样本，借鉴国内外学术界已有研究方法选择相应变量，对其进行定义与解释，并构建实证模型。。Ｓｔａｔａｌ２．０软第五部分，实证结果与分析本部分运用件对样本数据进行描述性统计、相关性分析、单因素分析、多元回归分析Ｗ得出实证结论，剖析交叉上市对股价崩盘风险的影响效应及其作用机制。、第六部分为结论与建议，主要介绍了本文的研究结论政策建

5、议，并提出了后续研究展望。Ｉ通过实证研究，本文的主要结论有：一第，同时在Ａ股与Ｈ股交叉上市的公司，其股价崩盘风险相较于仅在Ａ股上市的公司是明显降低的，说明交叉上市的确有助于降低Ａ股上市公司的股价崩盘风险。第二，交叉上市能够降低股价崩盘风险主要是因为交叉上市抑制了上市公司管理层掩盖坏消息的行径，促进投资者对公司私有信息的挖掘热情，使得公司层面的信息更多地反映到股票价格中，提高了股价信息含量。第兰：，交叉上市与国有股权的双重外部治理效应使得国有企业股价崩盘风一－险明显降低，而对于非国有企

6、业来说，严重的第类代理问题，极大的削弱了交叉上市影响其股价崩盘风险的作用。本文可能的贡献与创新包括：一第，本文将交叉上市对公司治理的影响拓展至股票市场的极端现象，例如股价崩盘现象，究了我国沪深两市Ａ股上市公司同时在Ｈ股交叉上市的ｆ行为对其股价崩盘风险的影响，丰富了交叉上市外部治理效应的相关文献。第二，本文研究了交叉上市与股价信息含量的关系，并揭示了交叉上市降化股价崩盘风险的本质原因一，本文的研究成果在定程度上深化了已有文献对于Ｈ者之间两两关系的认识。由于数据的不可获得性，本文尚有不足。本文仅

7、对同时在Ａ股与Ｈ股上市的交叉上市行为进行研究，而Ａ＋Ｈ股数量仅占沪深两市全部Ａ股上市公司２一．９％左右数量的，因此本文的研究结论仍需进步证实其可靠性。除此之外，本文虽然验证了交叉上市降低股价崩盘风险是通过提高股价信息含量实现的，但并未验证是市场监督的捆绑效应还是投资者的监督效应导致了股价信息含量的提高，亦未验证股价信息含量的提高是由于经理层减少坏消息的隐瞒还是外部投资者加强了私有信息的挖掘。这都将是未来研究的方向与思路。关键词：交叉上市，股价崩盘风险，股价信息含量ＩＩＡｂｓ化ａｃｔＴ

8、ｈｅｆｉｎａｎｃｉａｌｃｒｉｓｉｓａｎｄｔｈｅｅｘｔｒｅｍｅｕｓａｎｄｄｏｗｎｓｏｆｓｔｏｃｋｒｉｃｅｓｔｏｕｃｈｅｄｏｆｆｐｐ过ｈｅａｔｅｄｄｉｓｃｕｓｓｉｏｎｉｎｒｅｃｅｎｔｙｅａｒｓ．Ｔｈｅｓｔｏｃｋｐｌｕｎｇｅｅｓｅｃｉ