互联网中概股美国退市影响因素研究

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1、１０：１３２２００５３３学校代码！２７０分类号：学号上善碎絶乂爹硕±学位论文互联网中概股美国退市影响因素硏究商学院学院：专业：产业经济学硏究方向：户业结构与产业政策硏究生姓名：杨路宇指导教师：赵金实副教授完成日期：２０１６／０４论文题目：互联网中概股美国退市影响因素研究学科专业：产业经济学学位申请人：杨晓宇指导教师：赵金实摘要从上世纪90年代初至今，中国概念股登陆美国股市已经有20多的历史。随着中国经济技术的发展，赴美上市的企业类型也有了改变，从最初的制造业为主逐渐转变成以高新技术行业和互联网行业为主。但是伴随着大规

2、模上市潮而来的便是中概股的“寒冬”，从2011年开始中概股在美国股市出现了首次大规模的退市潮，中概股不断退出美国市场经营，在2011-2015这短短5年内的退市公司数量是中概股赴美上市20余年来退市数量的8倍之多，其中互联网公司占了约三分之一的比重，故本文以退市互联网中概股为研究对象进行分析。2011开始的退市潮中除了有大量以互联网中国企业为主的公司被动退市外，不乏许多优质的互联网公司选择主动退市实现私有化，不仅使众多中国企业和中概股的投资者遭受惨重损失，并且给赴美上市经营的中概股整体名声造成严重冲击。笔者立足于互联网中概股大规模退市的现状，对其退市的影响因素进行深入研究，分析其退市的原因

3、，具有较强的理论和现实意义。基于中外学者对于退市理论以及中概股退市问题的分析，本文先是从内部因素和外部因素两个层面定性分析了私有化主动退市和被动退市两个退市类型的退市原因。接着对比分析的方法，对退市互联网中概股的上市与退市的财务特征对比分析，来深入探析互联网中概股美国股市退市因素。最后本文再次构建多元LOGIT模型，以不同的退市类型作为因变量，选取退市前一年的总资产（lna）、退市前一年的自由现金流（lncashf）、公司是否由四大审计（au）、退市前一年的资产收益率（roa）、退市前一年的市盈率倍数（pe）作为衡量公司内部因素的指标，退市前3个月的标注普尔指数变化率（sp500）、退市前

4、一个季度的中国GDP变化率（gdp）作为衡量外部因素的指标，对互联网中概股美国股市退市的影响因素进行分析。同时考虑到互联网中概股纷纷退市企图回归我国股市的现状，创新的引入了中国股市对互联网企业的估值（pe_c），分析我国股市对互联网上市II企业的估值是否会对互联网中国概念股的退市产生影响。综合本文定性与定量分析，得出公司质量欠佳的互联网中小企业更易被动退市，自由现金流较高的优质互联网中国企业易私有化主动退市，价值低估是互联网中概股退市前的普遍现象，互联网中概股竞争越激烈越易引发退市，美国股市走低推动互联网中概股退市，中国经济增速减缓易促使互联网中概股退市，中国股市对互联网行业价值的高估促使

5、了互联网中概股的退市这几方面的结论。从受到热烈追捧到遭遇频频做空，从多次赴美上市潮到空前首次退市潮，本文认为互联网中概股在美国股市的退市因素应该引起投资者和被投资者的高度重视，基于上述结论，本文建议被互联网中概股在今后赴美上市一定要知己知彼，三思而行，同时要要保持信心，养精蓄锐，从而实现健康持续地上市，并重振中概股的声誉。对于中国资本市场来说，要建立健全我国股票市场的退市制度；同时针对中概股大规模退市这一现象，我国资本市场还应适时推出国际板，引导境外上市企业回归A股市场。关键词：互联网中概股；私有化退市；多元LOGIT模型论文类型：理论研究IIIAbstractFromthebeginni

6、ngofthelastcenturysincethebeginningofthe90's,theChineseconceptstockslandedintheU.S.stockmarkethasmorethan20history.WiththedevelopmentofChina'seconomicandtechnologicaldevelopment,theUnitedStateshasalsochangedthetypeoflistedcompanies,fromtheinitialmanufacturingmainlytothehigh-techindustryandtheInter

7、netindustryasthemain.Butwithlargelistedtideandistheconceptstocks"winter",startingfrom2011conceptstocksintheU.S.stockmarketappearedfirstlarge-scaledelistingtideconceptstockscontinuetowithdrawfromthemarketmanagemen