中证100指数波动特征分析——基于波动率模型

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5、，１ｌ■摘要摘要1990年上海证券交易所的正式成立，中国开启了资本市场的大门。资本市场的兴起丰富了人们筹集资金的方式，但同时也增加了金融市场的风险。2007年8月美国次贷危机爆发并迅速蔓延到了全球，最终导致了2008年的股灾。通过几年的恢复调整，2014年因改革拉动股市大涨，人们对股市的投资热情空前高涨，短时间的股价大涨使人们忘记了股价非常态大涨的背后所隐藏的巨大风险。2015年6月股市开始以一种让世界震惊的暴跌而结束了自己疯狂的长势，这两次大型的股灾使人们越来越意识到资本市场的变化无常，也使人们更加意识到投资带来的不仅仅是收益，还会伴随未

6、知的风险。人们进行投资的最终目的就是为了获得收益，因此，正确地选择投资的有价证券，在获得收益的同时尽可能的降低风险，实现投资者在风险可控的情况下获得最大收益成为广大投资者不断追求的目标，而科学地分析有价证券，对收益率进行预测并估算出投资可能面临的风险便是实现这个目标的关键。在上述的背景之下，本文选择可以很好的代表蓝筹股走势的中证100指数作为研究对象。首先对中证100指数做基本面分析，主要针对宏观经济环境和政策来进行分析。然后通过对中证100指数2015年3月到7月的K线图和交易量进行具体的技术面分析。最后进行量化分析，在进行量化分析时，使用中证100指数

7、的对数收益率来建立模型，因为金融时间序列普遍存在波动集聚性和厚尾分布等特点，且序列通过ARCH效应检验，因此决定选用波动率模型来描述中证100指数的对数收益率。使用对数收益率分别建立了ARCH模型、GARCH模型和ARMA-GARCH模型，并对这3种模型的数据描述情况进行比较，通过综合比较最终选定ARMA-GARCH模型作为中证100指数的对数收益率的预测模型。做出基于中证100指数的对数收益率的3步收益率和波动率预测，并估计出VaR值和ES值来进行风险估计。最终，研究结果表明，中证100指数的对数收益率的预测效果还是可以的，并且因为最近一段时间股市处于特

8、殊时期，在此期间投资股票的风险较大。关键词：中证100指数；波动率