中国医药合并天方药业的换股比例及价值效应研究

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2、－■—■…－－－－＇－＇＂－－．－＇￣＂￣＇門＂Ｔｒ＂ｉｖ，＂ｒＴｎ＇，；ｉ苏州大学学位论文独创性声明本人郑重声明：所提交的学位论文是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果，也不含为获得苏州大学或其它教育机构的学位证书而使用过的材料。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本人承担本声明的法律责任。ｗ．义论文作者签名ＭＩ：王媛日期：苏州大学学位论文使用授权声明本人完全了解苏州大学关于收集、保存和使用学

3、位论文的规定，良Ｐ：学位论文著作权归属苏州大学。本学位论文电子文档的内容和纸一质论文的内容相致。苏州大学有权向国家图书馆、中国社科院文献信息情报中也、中国科学技术信息研究所（含万方数据电子出版社）、中国学术期刊（光盘版）电子杂志杜送交本学位论文的复印件和电子文档，允许论文被査阅和借阅，可Ｗ采用影印、缩印或其他复制手段保存和汇编学位论文，可将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索。涉密论文口本学位论文属在年＿＿月解密后适用本规定。论文非涉密论文□作者签名：玉俊曰期：挪《．如导师签名：麻責日親中国医药合并天

4、方药业的换股比例及价值效应研究中文摘要随着资本市场的发展，股票流通愈发自由，以股票作为支付对价的并购方式应运而生。股权分置改革完成以后，我国也有越来越多的上市公司通过换股合并的方式进行兼并重组，以实现强强联合。由于技术、资金和人才密集度高，企业间相互影响大，医药企业考虑并购重组时往往考虑采用换股合并的方式。并购并非总能为公司带来收益，如果整合不当，并购可能会损害股东财富，甚至导致公司的破产。本文以股东利益为出发点，讨论换股比例的确定过程中股东财富会受到怎样的影响，以及合并能否提高企业价值，为股东创造更多财富，文章一方面对换股价格和换股比例这一直接影响股东利益的事项进行

5、讨论，另一方面对合并完成后企业价值是否得到提升进行分析，以研究换股合并对股东长远利益的影响。基于此，笔者选取了中国医药换股合并天方药业的案例作为研究对象，该案例是同一控制下企业吸收合并的典型案例，也是控股股东整合旗下医药产业资源，消除同业竞争，打造统一上市平台的结果，因此，对本案例的研究是非常具有现实意义的。论文首先介绍研究背景和研究意义，并对国内外学者对于换股合并的研究进行了梳理。然后，介绍了并购及换股合并的相关概念和理论方法，包括换股比例确定的方法、合并后企业价值评估的方法等。最后，论文对所选案例展开了细致的讨论，分析了换股合并的动因、换股价格以及合并后企业价值效

6、应，并得出本文的研究结论。案例中换股比例的确定公正合理，协调了合并双方股东的利益，并购完成后存续公司中国医药的市场绩效和财务绩效都有一定的提升，公司在合并中获得了正的企业价值效应。所以目前来看，这是一次成功的换股合并。关键词：换股合并，换股比例，股东利益，企业价值效应作者：王俊指导老师：滕青IResearchonexchangeratioandValueEffect:ChinaMehecoCo.,Ltd.mergersandacquiresHenanTopfondPharmaceuticalCo.,Ltd.inexchangeforstocksAbstractInli

7、newiththerapiddevelopmentofcapitalmarket,mergersandacquisitions(M&A)forfirmsinexchangeforstocksemergedunderthebackgroundthatstocksarecirculatedwithfewerrestrictions.Sincethereformofthesplitsharestructure,increasingnumbersoflistedcompaniesintentionallyco-createwin-winM&Aactiviti