中国创业板上市公司并购行为的股价效应研究

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1、学校代码：10255学号：2130773中图法分类号：C93中国创业板上市公司并购行为的股价效应研究STUDYONSTOCKPRICEEFFECTOFCHINEXTLISTEDCORPORATIONS’M&AINCHINA学科专业：金融学作者姓名：季恺伦指导教师：顾海峰答辩日期：2016年1月7日东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意

2、识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日东华大学硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称职务工作单位备注吴信如教授答辩委员会主席华东师范大学田增瑞教授答辩委员

3、会委员东华大学王千红副教授答辩委员会委员东华大学李勇副教授答辩委员会委员东华大学金继红副教授答辩委员会委员东华大学陈磊讲师答辩委员会秘书东华大学V摘要中国创业板上市公司并购行为的股价效应研究摘要改革开放之后，我国的经济迅速起飞，资本市场也获得了长足的发展。企业之间为了实现资源有效整合，并购活动也变得更加频繁。创业板已经成为我国股市的一个重要组成部分，创业板有诸多新兴企业。这些企业是国家创新发展的中流砥柱。创业板的企业相较于主板，包含了着许多非传统行业的企业。目前，国内对并购行为的研究多把注意放在主板市场，对创业板上市公司的研究相对缺乏。本文拟从研究中国创业板上市公司并购行为的股

4、价效应入手，以期对我国创业板股市上市公司并购行为与股价波动的关系进行一个比较系统全面的研究，为我国股市广大投资者提供参考依据。本文分析了我国创业板上市公司并购行为的特点与动因，阐述了企业并购行为旳股价效应形成机理。运用事件研究法，本文对创业板上市公司并购公告前后股票价格的二级市场表现进行了研究，发现并购行为具有显著为正的股价效应；运用独立样本T检验对企业并购行为的累计超常收益率序列进行均值相等检验，发现我国创业板上市公司并购行为的股价效应显著存在。其后本文采用回归分析的方法并对影响创业板上市公司并购行为股价效VII摘要应的因素进行了分析讨论。研究结果表明，创业板上市企业并购行为

5、存在明显的股价效应，自从公告日前5日起开始显现，集中体现于公告前1日至后4日间。并购行为公告发布前一天至公告发布后四天内的股价效应最强。结果表明，中国创业板上市公司并购行为股价效应的累计超常收益率与并购规模之间呈正相关关系，并购规模越大，企业并购行为的股价效应越强；现金支付形式的并购行为获得的累计超常收益率相对较低，与股权支付相比，股价效应较弱；企业的现金比率在并购公告发布之后产生的股价效应十分显著，现金比率越高，股价效应越大。本文的研究结果可以更好地帮助市场投资者理解二级市场对创业板上市公司的反应，为投资者决策提供参考；同时，本文揭示了创业板上市公司并购行为的股价效应形成机理

6、，提出了相应的政策建议，保护投资者利益，促进我国资本市场更好发展。关键词：创业板上市公司；并购行为；股价效应；事件研究法；累计超常收益率VIII摘要STUDYONSTOCKPRICEEFFECTOFCHINEXTLISTEDCORPORATIONS’M&AINCHINAABSTRACTAfterthereformingandopeningup，Chinesecapitalmarketisrapiddeveloping.Inordertoachieveeffectiveintegrationofresourcesbetweenenterprises，Mergersandacqui

7、sitionshavebecomemorefrequent.Atthesametime，GrowthEnterpriseMarket，alsoknownasChiNext，hasbecomeanimportantpartofChina'sstockmarket.TherearealotofemergingenterprisesinChiNext.Theseenterprisesarethemainstayofnationalinnovationanddevelopment.Comparedw