中国利率调节的效果分析——基于包含金融加速器的dsge模型

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3、古典学派的市场出清假设，并Ｗ分析家庭、厂商等微观主体的最优选择为理论基础，构建了具有坚实的微观理论基础的结构化的ＤＳ犯模型。蛇ＧＥ模型中的结构参数在进行政策分析是被假定是固定不变的，而对于不同政策机制下的政策选择，各政策参数是可变动。的具体地，在政策分析过程中假设结构参数固定，即其不随政策参数的改变而变动，再通过包含理性预期的等式演变出可描述变量动态演化路径的方程，这样做的结果会改变原系数矩阵中相对应元素的取值，这与反映参数不随政策参数的改变而变动的传统计量经济模型存在本质的区别。此外，蛇站模型能够引入

4、经济体中的各种摩擦，使其包含了更加丰富的信息，因此，相比传统的计量方法，ＤＳ证模型可Ｗ更有效地进斤经济政策分析。本文所使用用的ＤＳ祀模型来源于Ｂｅｒｎａｎｋｅ，ＧｅｒｔｌｅｒａｎｄＧｉｌｃｈｉｒｉｓｔ（１９９９）。经济学界称其为ＢＧＧ模型。与其他模型的ＤＳＧＥ模型相比，ＢＧＧ模型除了分析货币政策对总产出和通货膨胀等主要宏观经济指标的影响ｉＵ外，还。对资产价格和企业外部融资收益等指标进行了考量在模型构建的过程中，ＢＧＧ模型在传统的新凯恩斯主义ＤＳＧＥ模型的基础上，添加了描述从企业融资层面出发的具有资本市

5、场摩擦的金融加速器假说。其主要的内在逻辑大致可＾＞１：，企业，［描述为当经济出现衰退时的盈利能力会出现恶化反映其经营状况的资产负债表会出现令外部投资者担恍的变化，并会据此认为企业的违约。风险会上升，贷款者此时会要求更高的贷款利息来弥补其所面临的风险于一是，企业的離资能力受到影响，離资渠道不畅又会进步降低企业的盈利能一力，从而降低了企业净值，企业净值的降低又会进步降低企业的融资能力，一个恶性循环的过程从而进入。针对ＢＧＧ模型在我国的适用性问题，过去十年中己有大量文献对此进行一了论证，其结论大致上是致的，即

6、肯定了该模型在我国的适用性，认为我Ｉ国的资本市场具有一结论上进ＢＧＧ模型所描述的特性。本文的分析正是在这行的，本文主要考察了央行扩张性的货币政策执行之后，我国宏观经巧的各主要指标的变动情况，通过动态数值模拟分析，我们得到下面若干结论：对一一应于次负向的利率调整，，我国经济中的总产出会出现次跳跃式的上升一会在相当长的的，段时间内保持在稳态水平之上，由此可见我国的扩张性一方面的货币政策在提高总产出方面所起到的作用是积极有效的。另，当政府支出正向调整时，总产出也会出现增加，但通过观察可！＾发现，与扩张性＂

7、＂。的货币政策不同，在我国政府购买的增加会对消费产生挤出效应从企业，，层面来观察，扩张性的货币政策在提高资本收益率的同时降低了实际利率所，＾＾＾企业的外部融资收益会出现增加的情况这就会使企业的融资渠道更加畅通，企业会借此进行扩张，从而对资产的需求会上升，从而资产价格也会上升。ｉ在数据处理方面＊，，本文对我国２０００年ｙ后的各主要经济指标进行了分析Ｘ－ＢＧＧ利用了１２季节调整方法与参数校准等方法确定了模型中的结构参数，并结合贝叶斯估计对我国的利率规则参数进行了估计。：Ｓ犯关键词新凯恩斯主义，Ｄ模型，利

8、率规则ＩＩＡＢＳＴＲＡＣＴＤｕｒｉｎｇＥｃｏｎｏｍｅｔｒｉｃＭｏｄｅＰｓｓｅｔｕｐｓｉｎｃｅｔｈｅｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌＥｃｏｎｏｍｅｔｒｉｃＭｏｄｅｌ，ｓｈｏｗｓｉｔｓａｒｂｉｔｒ