不同股权结构下股权激励对公司绩效的影响——基于沪深a股上市公司的实证研究

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1、号１０巧３分类＿密级＿＿学校编码；＿学号！２０１３１００９９８ＵＤＣ一＾＾７＾畔資Ａ令硕±学位论文不同股胶封矿Ｆ股贼ｆｃ？对公司瓣输影响—基于沪深Ａ股上巿公司的实证研究ｎｔＯｗｎｅｒｓｈｉＳｔｒｕｃｔｕｒｅｏｆＥｕｉＩｎｃｅｎｔｉｖｅＵｎｄｅｒｄｉｆｆｅｒｅｐｑｔｙｅｆｆｅｃｔｏ凸ＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅｏｆＥｎｔ：ｅｒｐｒｉｓｅｈａｉａｎｄＡｎｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｂａｓｅｄｏｎｔｈｅＳｈａｎｇＥｍｐ－ｉｓｔｅｄＣｏｒｏｒａｔｅＳｈｅｎｚｈｅｎＡｓｈａｒｅＬｐ徐茜：罗菲副教授指导教

2、师姓名—工商级学瞬名務；管理二级学稱名称；会计学论文答辩时间：２０１５年１０月：丫苗诉；，‘八矜子．ｆ杳取＇等■＇一如—＇－片■霎心；ｔ心、－ｔ．ｗ，■■＇：私Ｌ．Ｚ．＾？＇？Ｉ？占Ｉ．摘要现代公司制度下，股东和管理者分别掌握了公司的所有权和控制权股东，是公司的所有者但却委托管理者代为公司管理相关经营活动，两者之间形成＂＂一相关关系委巧代理。委托代理问题的出现使得股东和管理者之间存在一致利益不、信息不对称等现象，因此管理者会在追求自身利益最大化的过＂逆＂＂＂程中出现向选择和道德风险行为。

3、为解决这个问题，使管理者的行为符合股东的目标，除对管理者实施必要蓝督外，还需要给予管理者相应激励，靖保他们最大化股东利益。股权激励在我国经历了较快的发展，但由于我国资本市场还不够完善，短期激励和现金性收入为主的激励方式在国内上市公司占主导地位，尚未健全的激励制度仍然制约着国内上市公司的长期发展。本文在参考了相关文献＂一＂、后，Ｗ委托代理、激励相容治理整合理论为基础，研巧作为公司治一理机制之的股权激励并非独立对公司绩效产生影响，要想达到高效率的激励作用，，需要Ｗ良好的公司治理结构作为基础与前提从而达到最优治理机－。２０１０２０１４Ａ股制因此，本文选

4、择年沪深实施股权激励的上市公司为样本，１＾上市公司不同股权结构为背景，研究股权激励对公司绩效产生的影响。本文研究目的是通过对比不同股权结构下实施股权激励产生的效应差异，指导相关公司在何种情况下实施股权激励更有利于公司绩效的提升，从而提窝股。权激励实施效率根据研巧需要，本文划分为六大章节，篇章各部分主要内容如下；一。第部分：绪论本章介绍本文的研究背景与意义，确定研究内容巧方法，界定相关概念，提出本文创新点。第二部分：文献综述。本章对本文相关研巧领域的国内外文献从股权激励对公司绩效影响的研究和股权结构对股权激励与公司绩效相关性影响的研。究两方面

5、进行複结，最后对参考的研巧文献进行分析评价第Ｓ部分：理论分析与假设提出。本章介绍了本文所应用的相关理论，并据此从股权激励对公司绩效的影响和股权结构对股权激励与公司绩效相关性的影响两方面提出本文的研究假设。第四部分：研究设计。本章阐述了本文实证所采用数据、变量的选择、Ｉ说明，并根据本文的研究需求，构建实证模型。第五部分：实证分析。本章主要对总样本、分样本相关变量进巧描述性统计、相关性分析、共线性诊断，并通过多元回归分析，验证本文假设，对研究结果进行解释分析，最后进行稳健性检验。、。第六部分：研究结论政策建议及局限性本章得出本文的研巧结论，阐述研究

6、结果对实施股权激励及提升公司绩效的启示，最后指出本文研巧存在的局限。本文的研巧结论主要有：（１）股权激励与公司绩效正相关，管理层持股比例的增加有利于公司绩效的提高；而公司股权属性、股权集中度、股权制衡度与绩效无显著关系，同时也证实了本文的切入点，即股权结构具有内生性。模型１中的控制变量监事会规模未通过显著性检验，可能是由于我国上市公司中监事会形同虚设，还没有起到较好的监督控制作用，其他的控制变量与公司绩效都存在显著的关系。（２）按股权性质分姐的检验结果中，在非国家控股的上市公司实施股权激励有助于公司绩效的提升，而在国家控股上市公司实施股权激励与公司

7、绩效间不存在相关关系。（３）股权集中度不同，２０％－股权激励与公司绩效的相关性也不同。在分组检验中，股权集中度在４０％０％的显之间的公司，股权激励与公司绩效在１著性水平上正相关，而在股权集０％中度低于２和高于的情况下，股权激励不能很好的发挥作用，与公司绩效间不存在相关关系。（４）由于股权过度集中不利于股权激励的实施效应，一而股权剌衡度有效的避免了股权过于集中的情况，体现了对第大股东的制衡程度，因而在股权制衡度大于１的公司中实施股权激