上证50etf期权套利策略构建——基于波动率模型的对比研究

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1、＆祇姆綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文’ＭＡＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮｒ．．上证５０ＥＴＦ期权套利築略构建？－基于波动率模型的对比研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｆＡｒｂｉｔｒａｇｅＳｔｒａｔｅｇｙｆＳｈａｎｈａｉ５０ＥＴＦｏｔｉｏｎｓｏｇｐ—Ｍｏｄｅｂ泣ｓｅｄｏｎＣｏｍｐａｒａｔｉｖｅＳｔｕｄｙｏｆＶｏｌａｔｉｌｉｔｌｓｙ学位申请人姚福倩指导教师刘阳学科专业金融工程学位类别经济学

2、上证５０ＥＴＦ期权套利策略构建－基于波动率模型的对比研究ＴｈｅＲｅｓｅａｒｃｈｏｆＡｒｂｉｔｒａｇｅＳｔｒａｔｅｇｙｏｆＳｈａｎｇｈａｉ５０ＥＴＦｏｐｔｉｏｎｓ—ｂａｄＣｔＭｓｅｏｎｏｍｐａｒａｉｖｅＳ化ｄｏｆＶｏｌａｔｉｌｉｔｏｄｅｌｓｙｙ学位申请人：姚福倩１３０２０２０４１６０学号：２学科专业：金融工程研究方向：量化投资指导教师：刘阳定稿时间＝２０１６年３月西南财经大学学位论文原创性及知识产权声明：所呈交的学位论文本人郑重声明，是本人在导师的指导下独立进

3、行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中ＬＪ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进巧检索，可Ｗ采用影印、缩印、数宇化或其他复制

4、手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、密，在年解密后适用本授权书。２、＼ｇ＾保密特此声明。＾２０６１年５月１日摘要金融衍生工具Ｌ：Ａ其特有的杠杆效应和避险功能在投资管理中起到了十分重要的作用，金融衍生品市场的发展也成为衡量金融市场是否完善的标准之一，随着国内外金融衍生品市场品种及制度的日益完善，金融衍生品市场的一一发展己经成为种主流趋势，作为重要的金融衍生品之，期权Ｗ其独特的损益结构、风险管理功能和杠杆效应的特点，提供着套利、套期保值、投机等功能，期权市场因此发展迅速。２０１５年２月９日，上海交

5、易所正式推出上一上市交易的场内期权证５０ＥＴＦ期权，是我国首个场内期权，也是目前唯。我国期权市场处于刚起步阶段，，市场机制、监管制度等还处于摸索阶段期５０ＥＴＦ一权交易成交量也比较小。从上海交易所推出上证期权的年多来看，中国股市经历了快速上涨的疯牛行情Ｗ及快速下跌的股灾，如果投资者正确利用期权进行风险管理，则能在股灾行情时避免重大损失，在这个背景下，投资者对期权的关注度和需求也大大提高，。值得注意的是基于中国资本市场具有实体为本、散户为重、技术为先、顶层驱动等基本特征，为了让期权市场稳健发展，我国期权市场在风控机制上较为严格，

6、制定了严格投资者适＂＂当性管理制度五有一，包括无的投资者准入要求和投资者分级管理要求；设置了初期较为严格的限额管理，包括限仓、限购、限交易取循序渐进；采一的持仓限额管理机制个新进入的投资者，都要经历持仓限额从，即对任何小到大这样一个循序渐进的过程。从２０１５年６月１５日开始，中国股市经历了极端熊市行情，股市的动荡造成了绝大多数投资者损失严重，市场情绪趋一一于过度悲观，为了防止股市的进步恶化，，政府采取系列救市措施，其中期权开仓限制重新进行了更为严格的调整，上海交易所对期权市场平价套利也进行了限制，在此市场环境下，现我国期权市场

7、偏于Ｗ风险管理为目的的投资，而对于实现套利则比较困难，期权市场缺乏能实现可观正收益的投资１策略，本文主要研究基于波动率模型的期权套利策略，将波动率模型对比研究和期权投资相结合，为投资者投资期权市场提供参考思路。、本文主要使用文献查阅法实证研究法和对比分析法，通过分析波动率模型（ＧＡＲＣＨ族模型、传统历史波动率模型、隐含波动率模型），选择合适的波动率模型，在临近行权日（本文选择行权日的第前五个交易日），预测上证５０ＥＴＦ在期权行权日的９０％畳信水平下的收盘价价格区间，再利用期权组合（通过对比分析，本文选择宽跨式期权姐合）构造

8、在预测区间上的稳定收益，构建期权投资策略，通过对