上证50etf期权对冲非上证50标的股票风险策略分析——基于方正中期期权交易实践验证

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1、２０分类号：巧单位代码：１１４；２０１４：研究生学号口別２００２８密级公开麻翔化金戚学庶硕古樂位论文一上证日０ＥＴＦ期权对冲非上证日０标的股票风险策略、一３ｙ－基于方正中期期权交易实践验证；分析－ｔｉｆＳＳＥ５０ＥＴＦＯｉｎＨｅｄｉｎＮｏｎ５０ＵｎｄｅｒｌｎＡｎａｉｏｎｌｙｓｉｓｏｐｇｇｙｇ－巧ｃｔｏｎＰｒａｃｔｒｔ目ａｓｅｄｏｎＯｔｉｃｅｏｆＦｏｕｎｄｅＳｏｃｋｓｐｉｏｎＴｒａｎｉ店＇ＣｉｆｃｏＦｕｔｕｒｅｓＣｏｍｐａｎｙ／纖；＞奔弓

2、．作者姓名；钟刘．，胃‘＇．帝越嚷蠢专业：金融鱗；；校内导师：李海燕觀羯言Ｉ壤．；、行业导师：蔡文江麵经獅為ｖＵ、；《胃八言－Ｌ秦：培养单位：河北金融学院＆’２０慕１６年６月；賴龄巧＇．．．Ｖ‘．則，．．非獻，，Ｉ’Ｉ－－‘麻．护Ｖ、如；．Ｖ式ｉ飞立掛Ｖ：巧北金融学院研究生部学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中氏经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的

3、研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中ＬＸ明确方式标明。因本学位论文引起的法律后果完全由本人承担。＇？＾学位论文作者签名：中１河北金签字曰期：乃如年＾月＂０融学院研究生部学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解河北金融学院研究生部有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的纸质版和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北金融学院研究生部可将学位论文的全部或部分巧容编入《中国优秀博硕壬学位论文全文数据库》和《中国知识资源总库》进行检索，可Ｗ采用影印、缩印或扫

4、描等复制手段保存、汇编学位论文。豕作者签省：公丰１校巧导师签睾：暫Ｈ期：如年＆月＂曰曰期：＾月上证50ETF期权对冲非上证50标的股票风险策略分析-基于方正中期期权交易实践验证AnalysisofSSE50ETFOptioninHedgingNon-50UnderlyingStocks-BasedonPracticeofOptionTransactionofFounderCifcoFuturesCompany作者姓名：钟刘专业名称：金融校内导师：李海燕教授行业导师：蔡文江高级经济师学位类别：金融硕士答辩日期：201

5、6年6月4日摘要随着金融市场改革的进一步推进，金融产品的价格波动逐渐成为常态，如何优化社会资本的利用效率，盘活金融资产存量，帮助市场参与者有效管理风险，缓解“融资难、融资贵”的问题，这使得加快发展金融衍生品市场的需求变得更为迫切。尤其是近几年来，中国金融衍生品市场产品不断推出，推广速度大幅度提升。在股票期权方面，2013年中金所推出沪深300股指仿真期权。紧接着2014年中金所推出上证50股指仿真期权，深交所、上交所推出多只个股仿真期权和ETF仿真期权。2015年1月9日，证监会正式发布《股票期权交易试点管理办法》，批准上交所开展股

6、票期权交易试点，试点范围为上证50ETF期权，于2015年2月9日正式上市，它是资本市场改革创新后的又一次重大突破，意味着股票期权的体系框架基本搭建完毕。随着上证50ETF期权的上市，金融的衍生业务更加多样，期权交易犹如给股票头寸上了一道保险，为投资者提供有效的风险对冲。方正中期期货有限公司期权业务部推出的上证50ETF期权对冲非上证50标的股票风险策略，以Delta中性动态调整为基础，在设定公式参数后得出对冲现货股票所需的期权头寸。通过收集历史数据分析该策略，可以得知上证50ETF期权在对冲非50标的股票具有一定的效果，如果股票日

7、收益率与上证50指数日收益率回归后拟合优度较高，对冲效果相对来说会更好。另外，投资者通过优化公式参数，结合iVIX的波动买卖期权，可以获得更好的对冲效果，并且能够提高对冲后的收益率。关键词：上证50ETF期权；Delta中性；风险对冲IAbstractAsthefurtherpromoteoffinancialmarketreform,volatilityoffinancialassetswillbethenorm.Howtooptimizetheutilizationefficiencyofsocialcapitamarket,r

8、evitalizefinancialassets,helpmarketparticipantstomanageriskeffectively,easethefinancingproblems,whichmakesacceleratet