上海股市交易成本的实证研究

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2、＾车．氛．資論私為行＾斜；Ａ究向：．賓＇勒？浩教授＇导师聲＇：＼．‘Ｗ’今，綾ＶＶ；．．：．、黃讓ｖａ：弯＇１纖ｖｖ鱗－落．＾’．．：爹．為巧＿｜，ｖｔ磁起扁於％＂ｘ｜ｓ辞今．！＾作聲．一；．ｏ苗＞ｖ＾％＾－刮ｖ＇：女，叫叶．＂狂載，Ｖ．絮，．４Ｉ＂／＇．．．律‘私＼巧．锭掉’乂蒙躬者＜：话紋曇．学号：ＭＦ１３０２００３论文答辩日期：２０１６年４月２６日：（签字指导教师）１吻為味南京大学学位论文原创性声明本人郑重声明，：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下

3、独立进行研究工作所取得的成果，，。尽我所知除文中已经注明引用的内容外本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个，均己在文中明确方式说明并且表达了谢意人和集体。研究生签名＾＾＾＾期：’Ｖ南京大学学位论文使用授权声明本学位论文作者同意学校保留并向国家有关部口或机构送交学位论文的复，可Ｗ采用影印印件和电子文档、缩印或扫描等复制手段保存论文。本文电子文一致档的内容和纸质论文的内容相。除在保密期内的保密论文外，允许论文被查（）阅和借阅，可Ｗ公布包括刊登论文的全

4、部或者部分内容。论文的公布（包括刊登）授权南京大学研究生院办理。导师签名：研究生签名日期：南京大学研究生毕业论文中文摘要首巧用纸目：上海股市交易成本的实证研究毕业论文题：胡珠砖金融硕壬专业２０１３级硕壬生姓若以、、幸争）４旨导教币（姓名职：张谊浩教授摘要经过２５年的发展，中国股票市场的交易机制不断完善、效率不断提升。但一一。，中国股市的些特征仍在影响它的运行效率，限制着它的进步发展有鉴于此。对中国股票市场微观特征进行研究，了解影向股票市场波动的深层原因是十分必要的。本文从投

5、资者交易成本的角度来研究上海证券交易市场的微观结构特征。这一其中、也是最常见的。由，买卖价差是衡量交易成本最直接个指标于中国股票ＥＳ＝Ｐ－１１市场实行指令驱动制，本文选择相对有效价差来衡量交易成本，Ｒ，Ｉ１／Ｐ表示股票成交价格，Ｉ表示最佳买入报价和最佳卖出报价的均值。本文选取上海证券交易所上证５０指数成分股中的３６只为研究样本。研究期从２０１４年１１月一２４日至２０１５年１２月３１日，包含了中国股票市场轮完整的上涨和暴跌行情，一并根据影响行情的重大政策事件将研究期分为第阶投（２０１４年１１月２４日至２０

6、１５１１６日）２０１５１１９日１５６１２日年月、第二阶段（年月至２０年月）和第阶段２０１５１５日至２０１５１２月３１日）。此基础上，通过分笔交易数（年６月年在据对上海证券交易市场交易成本的日内变动特征、周内变动特征＂及影响因素进行了实证研究。实证结果表明：（１）上海证券交易市场的交易成本在不同行情下高低水平不同，在牛市行情中，交易成本较低且波动较小，市场流动性好，在熊市行情中，交易成本较高且波动较大，市场流动性差；（２）上海证券交易市场的交易成本在＂＂＂＂不同行情下变动特征不同，在牛市行情中，日内呈Ｌ型特

7、征，周内呈Ｌ型＂＂＂＂特征；在熊市行情中，日内呈Ｕ型特征，周内呈Ｕ型特征；（３）上海证。券义易市场的义易成本在不同行情下影向因素不同，在牛市行情中，义易成本与Ｉ股票价格水平负相关，，与股票风險和委托指令的报价深度正相关；在熊市行情中这些影响因素失灵。本文的研究可＂帮助投资者们精确估计交易成本，为投资者特别是机构投资、者在做交易决策时提供依据和参考。同时帮助市场组织者和蓝管者改进市场环境推进市场创新。关键词：交易成本；买卖价差；影响因素ＩＩ南京大学研究生毕业徐文英文摘要首巧用纸ＴＨＥＳＩＳ

8、：Ａｎｅｍｉｒｉｃａｌｓｔｕｄｏｎｔｈｅ化ａｎｓａｃｔｉｏｎｃｏｓｔｓｏｆ１：ｈｅｍａｒｋｅｔｏｆｐｙＳｈａｎａｉｇｈＳＰＥＣＩＡＬＩＺＡＴＩＯＮ：ＦｉｎａｎｃｅＭａｓｔｅｒＰＯＳＴ