上市公司债券融资与公司绩效关系的研究

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3、：：山證表Ｐ会计学的Ｖ：试起；二级学科名称：ｊ＇＇—。．请：續京；论文答辩时间：—２０１５年６月甲ｒ一＾；‘■■■．ｒ■－Ｊｒ，：’‘，＇？■■？＇．至？，种；－ｉ＾－Ｖ：．．ｔ：‘．Ｉ、．；．三；．非作Ｖ呼＇．．‘、．‘？＂？．？．．Ｉ．：＊、Ｘ—＇…麟－－＇Ｖ＇占户兰，韦，可一．中，、苗芭一摘要。资金好像企业的血液，企业发展的各个环节都需要有资金的支持然而，大多数企业依靠其留存收益，获得的资金支持其发展的作用

4、是有限的，所如果企业要想发展壮大，需要吸收外部资金。同时，社会上有很多人拥有闲置资金，他们也希望能够有效地使用闲置资金。企业发展对资金的需求和社会上对资金有效使用的需求彼此配合所进行的融资交易就是所谓的直接融资。企业的直接融资渠道包括股票和债券。截至２０１３年底，债券市场已成为中国最大和最重要的资本市场。而中国。的公司债券市场起步较晚，我国公司债券市场的发展仍相对缓慢我国上市公。司比较倾向于股权融资，发行公司债的积极性不高，使得公司的资本结构失衡在这种情况下，我国上市公司债券融资与公司

5、绩效关系的研究有非常重要的意义。２０１４年３月４日公布的超日债违约事件，作为债券市场的首例违约事件，它将对债市，对上市公司的绩效产生什么样的影响？本文此为背景，研巧上市公司公司债券融资与公司绩效的关系。一一本篇论文共分为六大部分。第部分为绪论，简单介绍了本文的研究背景、选题意义、研巧思路与方法、研巧内容与框架及本文的可能的创新点。第二部分園顾了国内外有关债券顧资与公司绩效关系的研究成果。对于商者的关系国内外很多学者都有自己不同的现点；，主要分为Ｈ种公司债券融资与公司绩效具有正相关关系；

6、公司债券融资与公司绩效呈负相关；公司债券誠资与公司绩效之间没有稳定的关系。。，相关理论分析与概念的界定第Ｈ部分首先界定了公司债券的涵义，对公司债券融资的特点进行了分析；然后对公司绩效的涵义进行了界定，阐述了公司绩效的评价方法，分析出本文采用主成分分析法来衡量计算公司的综合绩效＂＂；最后ＷＭＭ理论为基础，阐述了相关的资本结构理论。债券誠资作为债一种务融资的，具有债务融资的相关特点。从不同的理论角度分析了债券融资对公司绩效的影响作用。。第四部分，样本选择和变量模型的设计首先根据第Ｈ部分的

7、理论分析，一提出了本文的两个假设：假设：在其他因素不变的情况下，公司债券融资与公司绩效具有正相关关系：；假设二上市公司债券融资水平与公司绩效呈倒ＵＩ型的关系一，即债券融资有个范围值，在债券融资率没有达到这个点时，公司绩效与债券誠资正相关，；当债券融资率超过这个点时公司绩效与债券誠资负相关；然后，选取２０１１年首次发行公司债的４１家上市公司为研究样本，收集一了每个公司发债前年、当年和后两年的财务数据进行研究。本文对公司绩效指标的选取考虑了公司的盈利能为、股东获利能力、发展能力、偿债能为和

8、营运能为五个方面，从这五个方面选取了十个指标作为基本指标。最后设计了本文的各种变量反映变量关系的模型。第五部分，实证分析。该部分首先采用主成分分析法对上市公司发债前后一四年（发债前年，当年，和后两年）的公司绩效进行计算后动态分析了：然上市公司发债前后四年公司绩效的变化趋势，通过分析得出上市公司发行债券前一年的公司绩效远远