上市公司并购与公司绩效的关系研究

《上市公司并购与公司绩效的关系研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、THERELATEDRESEARCHONM＆AOFLISTEDCOMPANIESANDCoRPoRATEPERFORMANCEADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYShihaishanSupervisedbyAssociateProfessorYichuilinSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsDecember2011

2、学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：骆粼日期：迦121三!!≥学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：窖边幽导师签名：红弩髦名舀E，—、日期：

3、碰摘要随着中国资本市场的发展，上市公司的兼并收购事件逐年增加。市场经济中，并购重组是资源配置的有效手段，对国家产业结构调整和企业自身发展发挥着积极的作用。然而公司的并购是一个系统性工程，涉及到多方面的因素，如何使并购获得成功是理论界和实务界都在探讨的一个问题。在并购中，影响公司并购绩效的因素主要有交易规模，并购的关联性，交易溢价，并购公司和被并购公司的净资产比例，并购公司的市盈率以及国家股和第一大股东的持股比例。本文利用多元回归分析的方法，得出的结论是：通常情况下，并购可以提高公司绩效，至少是不会损害公司绩效。交易溢价能够显著影响并购绩效，二者之间正相关

4、，另外具有高成长和交易规模比较大的公司绩效也能得到改善。并购公司与被并购公司具有行业相关性，能够减少信息不对称，降低并购成本，提高并购绩效。第一大股东持股比例越大，国家股比例越小，并购后公司绩效越好。并购公司与被并购公司的资产比例对并购绩效的影响随时间有所变化。上市公司的并购绩效分别用反映股价变动的市场绩效和实际财务变化的会计绩效表示。采用事件研究法分析公司并购的市场反应绩效，财务指标法研究并购后的会计绩效。通过描述性统计性分析和多元线性回归分析得出：兼并收购可以为公司股东创造财富，也能够在并购的事件期里改善公司的财务绩效，而且市场反应绩效与会计财务绩效

5、有趋同性，也就是说窗口期的市场反应绩效能够转化成实际的公司财务绩效。市场反应绩效与会计财务绩效的一致性受投资者产权保护机制的影响，并购公司改善产权保护机制能够促进窗口期股票收益向事件期实际财务收益转化。关键词：兼并收购；市场绩效；财务绩效；影响因素ABSTRACTAsChina’Scapitalmarketdevelopment，mergersandtakeoversoflistedcompanieshaveincreasedyearbyyear．Mergersandacquisitionsareaneffectivemeansofresourceall

6、ocationinmarketeconomy．Whichplayanactiveroleinthecountry’SindustrialstructureadjustmentanddevelopmentHowever,thecompany’SM&Aisasystematicproject．involvinganumberoffactors，howtomakethemegeraSUCCESSisaproblemwhichthetheoristsandpractitionersareexploring．．Inmergersandacquisitions，th

7、eimpactofM&Atransactionperformancefactorsarethesize，therelevanceofmergersandacquisitions，premiumtransactions，mergersandacquisitionsthecompanyandacquiredcompany'snetassetsratiooftheacquiredcompany'searningsandthestatesharesandthelargestshareholder’Sownershippercentage．Inthispaperm

8、ultipleregressionanalysismethodisusedand