文化产业上市公司并购特征与并购绩效的关系研究

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1、文化产业上市公司并购特征与并购绩效的关系研究培养单位：工商管理学院专业名称：企业管理作者姓名：曹祥玉指导教师：徐炜教授ResearchontheRelationshipbetweenM&ACharacteristicsandM&APerformanceofListedCompaniesinCulturalindustryCandidate：CaoXiangyuSupervisor：Prof.XuWeiCapitalUniversityofEconomicsandBusiness,Beijing,China独创性声

2、明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在指导教师指导下独立进行研究工作所取得的成果，论文中有关资料和数据是实事求是的。尽我所知，除文中已经加以标注和致谢外，本论文不包含其他人已经发表或撰写的研究成果，也不包含本人或他人为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或学历证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对研究所做的任何贡献均已在论文中作出了明确的说明。若有不实之处，本人愿意承担相关法律责任。学位论文作者签名：日期：年月日关于论文使用授权的说明本人完全同意首都经济贸易大学有权使用本学位论文（包括但不限于其印刷版和电子版

3、），使用方式包括但不限于：保留学位论文，按规定向国家有关部门（机构）送交学位论文，以学术交流为目的赠送和交换学位论文，允许学位论文被查阅、借阅和复印，将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，采用影印、缩印或其他复制手段保存学位论文。保密学位论文在解密后的使用授权同上。学位论文作者签名：日期：年月日指导教师签名：日期：年月日摘要从二十一世纪开始，文化产业逐渐受到中央高度重视，在近二十年的发展中，我国文化产业在国家政策和国民经济双重利好环境的影响下不断发展，已经取得一定成果。但是从另一方面来说，我国文化产业

4、还未能达到成为国民经济支柱性产业的战略要求，对标其他发达国家，我国文化产业还有巨大潜力可以挖掘。近几年来，随着文化产业发展到了一定程度，文化产业的并购热潮也随之而来。并购重组是实现产业升级、企业扩张的有效途径，对文化产业来说，更具有增强核心能力、完善产业链、打造内容生态的重要战略意义。因此，探索如何设计并购方案更有助于提升文化企业的并购绩效具有重要意义，也是本文的核心议题。由于文化产业与传统产业相比存在特殊性和差异性，本文对我国文化产业从总体情况和产业的细分领域两方面进行了深入的研究。在产业细分领域，本文将以内容

5、为中心，以内容产品的表现形式以及内容价值变现链条为逻辑进行梳理，力求可以展现出文化产业的真实现状，并对文化产业的特征进行总结。之后，本文以2008-2014年文化产业上市公司214个并购事件为研究对象，从总体趋势和并购交易特征两方面进行归纳分析，并结合文化产业特征、文化产业并购特征以及并购动因理论和并购绩效理论对影响并购绩效的因素进行研究并做出相应假设。在实证方面，本文选用会计研究法，构建并购绩效综合评价体系计算并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后两年共四年窗口期的各并购样本的综合得分，最后建立回归模型进行多

6、元回归分析。通过本文的研究发现文化产业兼具经济与社会属性，主要生产要素为创意内容和资本，具有轻资产、高附加值、高风险的特征。从文化产品来看，由于文化产品有多种改编形态，并且可以产生的附加值极高，所以市场上内容全产业链开发现象非常普及，文化企业可以依托优质内容触达产业内其他细分领域，产业内的联动性非常强，形成一个动态网状生态结构。在并购特征方面，本文以文化产业特征和文化产业并购现状和趋势为基础，锁定了并购类型、支付方式、并购持股比例和并购溢价率四个并购特征，并进行定量分析和总结。从实证结果来看，横向并购和纵向并购均

7、与并购绩效显著正相关；使用现金支付与并购绩效呈显著负相关关系，使用股票支付与并购绩效呈显著正相关关系；并购持股比例与并购绩效存在正向相关关系；文化企业的并购溢价率远远高于平均水平，但是在实证结果中，并没有得到并购溢价率与并购绩效存在相关关系的结论。最后，根据研究结果，本文总结了促进文化产业发展的几点启示，并总结本文的不足之处和未来对本文研究课题的展望。关键词：文化产业；文化产业特征；并购特征；并购绩效IAbstractSincethebeginningofthe21stcentury,theculturalind

8、ustryhasbeenhighlyregardedbythecentralgovernment.Inthepasttwentyyears,China’sculturalindustryhasbeencontinuouslydevelopedunderthegoodnationalpoliciesandnationaleconomy,andalsohasgainedexc