上市公司企业价值评估案例分析——以鲁泰a为例

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1、屬輸曲斋骑綠乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮｉＶ巨ＲＳ１ＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ工商管理硕±（ＭＢＡ）学位论文＊－，ｆ■３ｉ上市公司企业价值评估案例分析鲁泰Ａ为例ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｎｔｅｒｒｉｓｅＶａｌｕｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍａｎｙｐｐ—ａｋｅｕａＴＬｔｉＡａｓａｎＥｘａｍｐｌｅＩｉ学位申请人陈巍指导教师徐加根学科专业工商管理硕±学位类别管理学Ｉ？？？？Ｊ＾工商管理硕±（ＭＢＡ）

2、学位论文上市公司企业价值评估案例分析Ｗ鲁泰Ａ为例ＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＶａｌｕｅＥｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｙ—ＴａｋＬｕｅｔａｉＡａｓａｎＥｘａｍｐｌｅ学位申请人；陈巍１３１２５１００１７７学号：２学科专业：工商管理硕壬研究方向：金融管理指导教师：徐加根定稿时间：２０１６年３月西南财经大学学位文原创性及知识产权声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文

3、不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工你的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权西南财经大学可＞，｜＾＾将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索可Ｗ采用影印、缩印、数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、□保密，在年解密后适用本

4、授权书。２、口不保密特此声明。学位申请人：２０１６年５月摘要摘要随着我国资本市场的迅速发展，企业投融资手段日益丰富，企业ＩＰＯ、兼并收购的数量越来越多，ＶＣ、ＰＥ等股权投资基金的规模和数量也呈爆发性增长。与此同时，从宏观层面来看，考虑到我国目前股票市场的市值与国内生产总值的比值远低于美国和日本等发达国家，我国资产证券化率还有非一、常大的空间。而在所有这些资本市场行为中，都有个核屯问题，就是资产定价问题，。如何科学的、合理的对目标资产进行评估不仅是资本市场实务操作的关键问题，也是学术界重点关注的方向。基于此，本文将Ｗ上

5、市公司、鲁泰纺织股份有限公司为例，对企业价值评估这个核屯问题进行深入探讨。本文主要分为理论阐述和案例分析两个部分。在理论阐述部分，本文将从企业的定义，企业有什么价值，评估企业价值的方法Ｗ及具体如何应用这些价值评估方法等四个方面阐述企业价值评估的基本思路一一。首先，本文将对市场经济的主要参与者企业进行概念性一的阐述。企业是社会生产力发展到定阶段的产物，也是市场经济中最主要最常见的参与主体，。从不同的角度来定义企业价值可Ｗ表现为账面价值、内涵价值一、交易价值、清算价值及重置价值。而企业之所Ｗ是种资产，并且具有交易价值，是由于它们具有生产利润

6、／现金流的能力。在此基础上，文章介绍了目前较为常用的三种评估方法：成本法、收益法和比较法，并对其化行硏究和总结。在介绍了这些价值评估方法之后，本文分析了各种评估方法的适用范围，因为只有选择玻为合理的评佔方法才能对企业的价值进行相对准确的评估。案例分析部分，本文Ｗ上市公司魯泰Ａ为分析目标，通过分析案例本身１］，并＾＿此对鲁泰Ａ的企业价值进行评估的情况选取了股利折现模型。使用股利巧现模型的难点在于估算出兰个核必参数：折现率、股利支付率及股利增长率，。折现率方面本文迎过资本资产定价模型对折现率进行佔算。而对１上市公司企业价值评估案例分析一

7、一Ｗ鲁泰Ａ为例一Ａ过１４于股利增长率这参数，本文主要参考了鲁泰去年的历丈股利支付率。而相对较难估算的股利增长率，本文创造性的引入了净利润复合增长率５年移动平均数的概念。通过对鲁泰Ａ过去１０年的净利润复合增长率５年移动平均数据进行回归，选取了指数回归模型对鲁泰Ａ２０１９年末时的利润复合增长率５年移动平均数据进行了预测，并通过这种方式对最重要的头五年的股利增长率进行了估算。而对于第五年ｔｉｌ后的利润复合增长率，本文结合标的公司所在行业的产业发展阶段Ｗ及其主要的收入来源，同时参考国际货币组织对全球经