医药上市公司投资价值评估分析——以云南白药为例

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1、学位论文独创性声明本人郑重声明：本人所呈交的学位论文，是在导师的指导下，独立进行研究所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写的作品，也不包含为获得安徽财经大学或其他教育机构的学位或证书所使用过的材料。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中标明并表示了谢意。本声明的法律后果由本人承担。论文作者（签名）：年月日学位论文使用授权书本论文作者完全了解学校关于保存、使用学位论文的管理办法及规定，即学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽财经大学可以将本学位论文

2、的全部或部分内容编入学校有关数据库和授权学校研究生处与中国知网和万方数据签订收录协议及收录并由作者本人享有、承担相应的权利和义务，也可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存或汇编本学位论文。注：保密学位论文，在解密后适用于本授权书。作者签名：年月日医药上市公司投资价值评估研究——以云南白药为例摘要近年来，我国证券市场正逐步从新兴市场向成熟市场发展，然而长期以来不完善的资本市场制度、匮乏的价值评估实践以及不健全的投资理念仍使得我国证券市场频频出现追涨杀跌的羊群效应。只有运用正确的评估方法，综合考虑影响企业价值的多方面因素，才能在合理的分析假设下得出最符合企业内

3、在价值的科学结论，实现投资收益最大化。随着国家不断加大财政对民生的投入力度，新一轮医改在全国逐步推行，人们的健康观念发生转变，投资者的眼光不断转向医药行业，医药行业也迎来了新的机遇与挑战。本文以医药行业中一家典型的公司——云南白药公司为例，采用规范的基本面分析方法，综合运用评估学、管理学、经济学及金融学相关知识，从医药行业发展现状和发展趋势、云南白药发展战略和核心竞争力、云南白药财务报表这三个层面研究其成长性。通过SWOT分析法总结提炼出云南白药所面临的机会、威胁以及具有的优势、劣势，得出了其具有成长潜力的结论。通过财务报表分析云南白药的收益性，并为评估过

4、程中现金流的预测提供了参考。在综合考虑收益和风险的基础上，本文主要采用两种价值评估模型进行分析，比较得出一种较为客观科学的估值结论。在进行敏感性分析后，通过绝对价值评估法（FCFE模型）确定了云南白药公司的内在价值为86.80元，用修正后的相对价值评估法（PE、PB、PS模型）确定了云南白药公司的股票价值在区间[87.33,91.48]元内。最后，本文结合云南白药公司的发展现状提出了比较合理的投资建议，分析了医药股大幅变动的原因以及对医药行业公司投资价值评估的方法及模型选择上提出了几点建议。希望可以为投资者提供一种评估医药上市公司投资价值的规范化思路，促进

5、证券市场的健康发展。关键词：投资价值；FCFE模型；相对价值评估；敏感性分析1医药上市公司投资价值评估研究—以云南白药为例ABSTRACTInrecentyears,China'ssecuritymarketisgraduallydevelopedfromemergingmarketstomaturemarket.However,imperfectcapitalmarketsystem,mistakenvalueinvestmentpracticemakeChineseinvestorsstillscarcefrequentchasesellherding

6、.Onlywiththecorrectassessmentmethod,consideringdifferentfactorsandanalysisvaluationunderreasonableassumptionscaninvestorsmeettheinnervalueofcompaniesandmaximizethereturn.WithanewroundofhealthcarereforminChina,ourcountryhasincreasedinvestmentinthepeople'slivelihood,andpeople'shealt

7、hconcepthasundergonechanged,investorscontinuetofocusonthepharmaceuticalindustry,thepharmaceuticalindustryalsofacesnewopportunitiesandchallenges.Inthispaper,wechooseYunnanBaiyao,oneofthemostrepresentativecompaniesinmedicalindustry,asanexampletomaketheanalysisofitsinvestment.Inthelo

8、ng-heldposition,westartfromYunnan