ipo视角下多层次股票市场融资效率研究

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1、硕士学位论文IPO视角下多层次股票市场融资效率研究RESEARCHONFINANCINGEFFICIENCYOFMULTI-LAYERSTOCKMARKETFROMTHEPERSPECTIVEOFIPO伊奇森哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F832.5学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文IPO视角下多层次股票市场融资效率研究硕士研究生：伊奇森导师：康宇虹副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIn

2、dex:F832.5U.D.C:336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsResearchonFinancingEfficiencyofMulti-layerStockMarketfromthePerspectiveofIPOCandidate：YiQisenSupervisor：Assoc.Prof.KangYuhongAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofMa

3、nagementDateofDefence：June,2016Degree-Conferring-Institution：HarbinInstituteofTechnology摘要摘要多层次股票市场是多层次资本市场的核心，建设多层次的股票市场是为了的满足企业多样化的融资需求，而企业首发上市融资是企业进入股票市场融资的第一步，不同层次股票市场的IPO融资效率的反映多层次股票市场建设的现状和对企业多样化需求的满足程度，也能反映出来我国构建多层次资本市场的效果。文章着眼于此对多层次股票市场的IPO融资效率及其影响因素进行研究。在理论研

4、究中，论文对多层次股票市场和融资效率两个核心研究对象进行范畴和概念的界定；并进一步分析了融资效率及其影响因素的理论内涵和度量方法。在实证研究中，文章以主板、中小板和创业板三个层次的股票市场全口径的企业为样本，基于数据包络分析方法(DEA)评价了多层次股票市场的IPO融资效率和考察了IPO融资发挥效率的具体时间；并进一步运用受限因变量回归模型（Tobit）对影响融资效率的因素进行了实证研究。研究发现：多层次股票市场IPO融资效率整体水平较低，主板市场相对较高，且与中小板和创业板市场相差较大，多层次股票市场满足企业需求程度较差；从综

5、合成长角度评价IPO融资效率，短期内会下降，而长期中融资效率会上升，融资倾向于在企业上市一年半发挥效率；主板市场、创业板市场IPO融资效率影响因素更倾向于在三年以上发挥作用，而中小板市场影响因素更倾向于在三年内发挥作用；主板市场IPO融资效率更易受企业行业地位和组织结构变动的影响；而创业板市场中收益波动对影响更敏感；三个层次股票市场中，投资者预期越高的企业往往IPO融资效率在短期内较低，而长期中融资效率会提升。关键词：多层次股票市场；融资效率；IPO融资；DEA模型；Tobit模型-I-AbstractAbstractMulti

6、-layerstockmarketisthecoreofthemulti-layercapitalmarket,thepurposeofmulti-layerstockmarketistomeetthediversefinancingneedsofenterprises,asthelistedcompanies`firstfinancingstepinthestockmarket,thefinancingefficiencyofinitialpublicoffering(IPO)isanimportantindextorefle

7、ctthesatisfactionofdiversefinancingneedsofenterprisesandconstructioneffectofmulti-layerstockmarket,moreover,itcouldalsoreflectconstructionstatusofourcountry`smulti-layercapitalmarketeffect.Basedonthis,thepaperfocusesonthestudyofIPOfinancingefficiencyanditsinfluencing

8、factorsinthemulti-layerstockmarket.Inthetheoreticalresearch.Firstly,thispaperredefinedthecategoryandconceptofmulti-layerstockmarket