投资专题–2014年投资展望

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1、投资专题–2014年投资展望2013年12月19日投资专题–2014年投资展望2013年12月19日表1：港股2013年下半年追落后受惠美国联储局较预期后退市、中国经济回复增长，及中共股市上半年下半年新领导层力推改革提振市场信心，港股于2013年下半年气势变动变动如虹，由6月低位计累升逾4,000点。展望2014年，在中央加深证成指1%19%香港国指-19%17%快经济改革下，港股估值偏低，有望再闯高峰。德国5%15%美国标普50013%11%2014年：恒指升势有余未尽香港恒指-8%11%日本32%11%法国3%10%总结2013年港股

2、表现，可谓「山重水复疑无路，柳暗花明又上证综指-13%9%一村」。港股于6月25日曾急挫至19,426点，当时市场既忧内沪深300-13%8%美国道指14%7%地钱荒，且虑联储局退市，加上内地经济增长势头未稳及三巴西-22%6%韩国-7%5%中全会改革未明，亦令投资者惶惑不已。英国5%5%台湾5%3%惟内地钱荒只属小风波，影响短暂，随着中国经济复苏、美泰国4%-9%菲律宾11%-10%国较预期迟退市，及三中全会改革力度胜预期，带动港股一印度尼西亚12%-14%来源：彭博、新鸿基金融洗颓势，恒指自19,426点见底后，反复上升至12月2日之

3、24,111（截至2013年12月16日）点（见图1），升抵我们订下的24,000点目标（6月订下23,500点，9月底上调至24,000点）。我们预期，2014年港股升势有表2：2014年13只焦点股(港元)12月目标潜在望延续，恒指目标为26,000点，国指目标为13,500点。6日收价升幅市价中国石化（386.HK）6.608.0021%新奥能源（2688.HK）51.7060.0016%北控水务（371.HK）4.425.4022%图1：恒指自6月25日低位计，最多曾涨接近4,700点光大国际（257.HK）8.5510.0017

4、%中国建筑（3311.HK）13.5016.2020%12月2日最高：24,111信义玻璃（868.HK）7.279.3028%辉山乳业（6863.HK）2.893.8031%金山软件（3888.HK）21.2026.0023%四环医药（460.HK）6.478.0024%复星医药（2196.HK）19.8624.0021%中国平安（2318.HK）74.7589.0019%中信证券（6030.HK）20.8024.0015%和记黄埔（13.HK）101.50120.0018%来源：彭博、新鸿基金融（截至2013年12月6日）6月25日最

5、低：19,426读者可于下列网址参阅所有报告的最新版本：http://www.shkfg.comhttp://www.thomsonreuters.com彭博编码：资料来源：彭博、新鸿基金融新鸿基金融集团1投资专题–2014年投资展望2013年12月19日支持港股三大原因：三中全会改革提振市场信心AH股估值有望获上调中港股市估值偏低一）中国改革加速重振市场信心习李为首的中央新领导层于三中全会上抛出以市场化为重点的改革蓝图，当中涉及16个范畴、60个项目、300多项措施，改革阔度之广、力度之深教市场喜出望外。政策包括财税政

6、策、国企改革、金融革新、新型城镇化、环保新能源、资源改革、人口政策等（见图2），部分政策着力解决结构性问题，纾缓市场对内地经济长远发展的忧虑：财税政策：改善中央及地方财税及预算制度，其中一重点为允许地方政府发债或以其它方式拓展城市建设融资渠道，以改善地方财政；另又改进预算管理制度，有助增加地方债的透明度；国企改革：透过开放市场，引入市场竞争，推动国企提升经营效率及投资回报，改善企业过去盲目抢占市场，而忽略经营效率的问题；新型城镇化：落实户籍制度、土地改革，加速城市化，冀提升农民收入，收窄贫富悬殊，以推动消费，提振内需；另外，放宽生育政策有

7、助提升长远的劳动力，环保新能源发展支持经济可持续发展，社会保障制度革新重点在于民生保障，为推动居民消费打下基础。上述政策均有助推动内地经济可持续发展。图2：三中全会部分改革政策中央改革领导小组统领及深化改革财政改革金融改革城镇化能源价格制度税务利率市场化土地改革改革财政预算开放资本帐户籍制度改革放宽价格管制人民币国际化放宽一孩政策国企改革社会保障改革重组架构环境保护改善退休保障制度引入竞争推动民营医院资料来源：新鸿基金融新鸿基金融集团2投资专题–2014年投资展望2013年12月19日二）AH股估值有望获上调中国

8、推动全面改革，可提升经济中长期的增长潜力，并带动企业盈利回升。而部分改革内容直接或间接触及市场所忧之处，如地方债务、行业产能过剩等问题，亦有助收窄中资股的风险溢价，利好AH股估值向上调整。此外