保卫资金链：资金链的五种死法和五种活法

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1、保卫资金链：资金链的五种死法和五种活法2009-02-1311:29:53  华润微电子信息中心网站  出处：中欧商业评论哪家公司是现金流管理的标杆企业？ 　　“通用汽车。可惜它因为现金枯竭也要倒掉了。”2008年底，当本刊向一位资深财务专家咨询资金链管理的标杆实践时，这位专家苦笑着说。当时，通用汽车因现金枯竭，在破产边缘等待美国政府的救助。而美国五大投资银行中的三大投行，已经因为财务危机破产或者被兼并。　　从2008年下半年开始，因为现金枯竭、资金链断裂触发的企业倒闭潮席卷全球。在这场由金融危机引发的全球经济危机中，中国

2、的制造业基地珠三角和长三角地区有数千家企业因为资金链断裂而倒闭，其中不乏大企业。而就在半年前，人们还在讨论“流动性过剩”的问题。　　最坏的日子还没有到来。即使最乐观的估计，中国经济恢复正常增长也要到2009年的下半年。如果美国经济继续衰退，外需继续萎缩，冬天可能会更加漫长。或许还会有更多的企业在财务危机中死去。　　《中欧商业评论》总结了在经济危机中企业资金链断裂的五种类型，回顾和重新梳理了一些在资金链管理中必须注意的金科玉律，有些教科书式的定律看起来面目僵硬，却已经和正在让企业家们付出血的代价。　　我们之所以使用保卫“资金

3、链”的概念，而不是使用财务学上的“现金流”概念，因为资金链是指维系企业正常运转所必需的基本链条，而现金流是指企业在一定生产经营周期内的现金流入、流出以及两者之间差额所形成的现金净流量。涵盖了投融资、业务组合等多重内涵的资金链的本质之一，是维持一个正向的、稳定的现金流；而某种意义上，现金流更趋向于一个中性的期间概念，对财务管理的价值多于对战略管理的意义。　　在本期专题中，来自五家顶级跨国公司中国或亚太区的CFO们以圆桌对话的形式介绍了所在公司和同行们面临的境况，以及在资金链管理中的经验；德勤、埃森哲和IBM等全球著名咨询机构

4、也将和我们分享如何在经济危机中保障资金链，并且逆势制胜。　　对于中国企业来说，一个稳定稳健的财务战略是如此重要。但再完美的经济模型和IT系统最后都无法替代人作出决策，我们能否抵制市场的种种诱惑，克服人性的贪婪和投机冲动？又应该采用怎样的风险管理来加以抑制与平衡？不妨看看在多次危机中百炼成钢的香港四大地产天王都做了些什么吧。　　没有一个冬天不可逾越。许多年后，当经济复苏、百业向荣时，回想今天的话题，相信我们依然会对维护企业资金链的那些金科玉律，以及今天血一样的惨痛代价保持尊敬。    生死资金链    在多年的激进与扩张之后

5、，是到反思与重构企业财务战略的时候了。如果不能通过自身的努力，对过去繁荣时期惯常的运营、投资的轨道和方法进行改善，就可能引发现金流的困局，甚至因资金链断裂而死亡。　　文·安明静 支维墉 陈丹　　一场企业倒闭潮席卷了中国最重要的制造业基地珠三角和长三角，更多的企业则陷入现金财务危机，我们听到最多的词是“资金链断裂”。　　万德资讯的统计显示：中小板公司2008年上半年营业收入平均比上年同期增长36.42%，净利润比上年同期增长47.08%。但同时现金流净额大幅减少。268家中小板公司中共有130家公司2008年上半年经营活动产

6、生的现金流净额为负，268家公司2008年上半年经营活动产生的现金流净额合计为-2.98亿元，2007年同期则为85.16亿元。　　这是一个令人堪忧的情况。现金是企业的生存之源，直接影响到企业的生存。根据摩根士丹利最新发布的2009中国经济报告，2009年经济基本面还将进一步恶化，许多主流经济学家已经调低了对中国经济2009年的预测，这也意味着企业资金链吃紧的状况短时期内将无法得到缓解。　　资金链的五种死法　　《中欧商业评论》研究了2008年下半年以来发生的数十起企业现金流断裂倒闭或财务危机的案例，我们认为，当前普遍发生的

7、资金链断裂危机可以归为营运资金不足、账期风险、流动负债难以归还导致的流动性枯竭、对外担保贷款给自己企业造成被动、以及投资失误等五方面因素。以上五类因素已经成为压死企业“骆驼”的主要“稻草”。　　营运资金不足引发的资金链断裂　　新破产法实施后成为“最大企业重整案”的中国金属(FerroChina，以下简称“中国金属”)停产案可以作为运营资金链条断裂的经典案例。　　中国金属是一家注册地在百慕大群岛、总部在苏州、在新加坡上市的台资企业。2008年10月8日，中国金属系企业的20余名台籍高管突然集体返回台湾，事先无任何预警，旗下5

8、家子公司全面停产。次日，中国金属在新加坡发出的公告显示，公司无法偿还约7.06亿元人民币的营运资本贷款，其已经到期和可能到期的各类借款高达52亿元之巨。10月10日起，中国金属正式停牌至今。　　当地媒体的报道称，中国金属2007年实现销售113亿元，税收1.7亿元，净利4亿元，镀锌板产量超过鞍山钢铁公司