企业最优债务融资量及债务期限结构稳定性的研究

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1、中图分类号：F830.5论文编号：102870913-S060学科分类号：120120硕士学位论文企业最优债务融资量及债务期限结构稳定性研究研究生姓名金佳佳学科、专业金融工程研究方向投融资管理指导教师米传民副教授南京航空航天大学研究生院经济与管理学院二О一三年三月NanjingUniversityofAeronauticsandAstronauticsTheGraduateSchoolCollegeofEconomicsandManagementResearchontheEnterpriseDebtFinancingNumberandtheSta

2、bilityofDebtTimeStructureAThesisinFinanceEngineeringbyJinJiajiaAdvisedbyProf.MiChuanminSubmittedinFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeofMasterofManagementMarch，2013承诺书本人声明所呈交的博/硕士学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得南京航空航天大学或其他教育机构的

3、学位或证书而使用过的材料。本人授权南京航空航天大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本承诺书）作者签名：日期：南京航空航天大学硕士学位论文摘要债务融资是企业进行融资决策时的重要内容，也是现代微观金融体系与企业金融的核心内容之一。债务融资数量的多少密切关系到企业经营资金上的可持续性问题，通过优化企业的债务融资结构，确定最优的融资数量大小，可以辅助企业预测未来现金流的大小，最大程度的保障企业资金链的稳定性。因此，如何确定企业融资决策时所需确定的最优债

4、务融资数量、如何在企业进行投融资决策时判定企业债务期限结构的稳定性对于企业的资金管理以及现金流管理均具有重要的现实意义与理论意义。本文基于前人的研究成果，对企业价值的评估、同时考虑企业价值最大化以及融资成本最小化时的最优债务融资数量以及企业债务期限结构的稳定性做了进一步的研究。具体内容包括以下几个方面：（1）从企业价值的内部结构出发，考虑企业未来经营的成长性，根据Black-Scholes期权定价模型以及实物期权理论对企业未来价值增值进行了定价。同时考虑权益价值与债券价值的大小，构建了考虑未来价值增值的企业价值模型，并根据实例验证了模型的有效性。

5、（2）根据企业价值模型，利用极值理论对企业价值模型进行了推导，验证了企业价值最大化的存在性，据此构建了最优资本结构下的企业最优债务融资数量模型。同时考虑融资成本最小化的决策因素，从而根据最优债务融资数量模型为企业进行的债务融资决策提供了相应的参考依据。（3）根据融资结构内容相关的不同理论视角，对影响企业债务期限结构稳定性的因素构建了相应的指标体系，利用灰色关联极大熵权重模型确定相应的指标权重，从而对企业的债务期限结构的稳定性进行了度量，为债务企业或债权企业的融资或投资决策提供了相应的理论依据。关键词：企业价值，债务融资，债务期限结构，灰色关联分析

6、I企业最优债务融资量及债务期限结构稳定性研究ABSTRACTDebtfinancingisanimportantcontentofthefinancingdecisionsforaenterprise,aswellasthecorecontentofthemodernmicroscopicfinancialsystemandcorporatefinance.Thenumberoffinancinghasacloselyrelationshipwiththebusinesscapitalontheissueofsustainability.Thee

7、nterprisecanpredictthesizeoffuturecashflowsbyoptimizingthedebtfinancingstructuretodeterminetheoptimalnumberoffinancing,sothatthestabilityofthecapitalchaincanbeprotectedinmaximumdegree.Forthecapitalmanagementandcashflowmanagementofaenterprise,howtodeterminetheoptimalnumberofde

8、btfinancinginthefinancialdecisionandthestabilityofenterprise'sdebtti