融资融券模式下市场中性策略的实证研究

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1、首都经济贸易大学硕士学位论文THESISOFMASTERDEGREE论文题目：融资融券模式下市场中性策略的实证研究院系：丝盗茎瞳专业：堑量丝叠堂学号：22010030191作者：奎盘指导教师：里堑氐鏊蕉完成日期：!Q13生!旦独创性声明。本人郑重声明：今所呈交的《融资融券模式下市场中性策略的实证研究》论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的科研成果。尽我所知，文中除了特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写的内容及科研成果，也不包含为获得首都经济贸易大学或其它教育机构的学位或证书所使用过的材料。作者签名：关于论文

2、使用授权的说明本人完全了解首都经济贸易大学有关保留、使用学位论文的有关规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅、借阋或网络索引；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采取影印、缩印或其它复制手段保存论文。(保密的论文在解密后应遵守此规定)作者签名：基毒一导师签名：《翰期：逊年』月』日摘要随着中国融资融券业务的开展，证券市场机制越来越完善，为对冲基金的萌芽提供了条件。本文针对融资融券模式下，对冲基金较常使用的市场中性策略进行实证研舞寸九。第～部分对本文的研究背景、研究意义以及国内外研究情况进行了阐述，奠定了本文的研究基础。第二

3、部分介绍了融资融券交易规则和相关理论基础。第三部分在资本资产定价模型和协整理论的基础上，使用数量化的研究方法，分别对配对交易策略和Alpha策略两种市场中性策略进行实证分析。通过比较得出配对交易策略的协整模型中最合适选取的变量．验证了Alpha策略的实际效果，并从中得到了一定的启发。计算收益率时，考虑了各方面的费用。实证研究发现，这部分费用抵消了相当大部分买卖价差获得的收益，是不容忽视的影响策略收益的因素。第四部分阐述了对冲基金的历史及其与市场中性策略的关系，并且对中国对冲基金的发展现状进行了分析，对其发展前景进行了展望。第五部分总结了本

4、文的研究内容和结论，指出了一些不足，为今后更深入的研究提出了方向建议。关键词：融资融券市场中性策略配对交易策略Alpha策略———————————————————————————————————～一一AbstractWiththedevelopmentofChina’。margintradingbusiness，themechanismofthesecuritiesmarketISbecomingmoreandmoreconsummate，whichprovidesconditionsforthegerminationofhedgefun

5、ds．Basedonmargintradingbusiness，thisthesisconductedanenlplncalstudyonthemarketneutralstrategywhichwaspopularusedinhedgefunds．Kesearchbackground，researchsignificanceandresearchsituationathomeandabroadw眦revie骶dinthefirstpartofthisthesis，andlaidthefoundationofmisreSearch．The

6、secondpartIntroducesthemargintradingrulesandtherelevanttheoreticalbasis．Onthebaslsotthecapitalassetpricingmodelandcointegrationtheory,usingquantitativereSearchmethods，thethirdpartconductedanempiricalstudyontwokindsofm破etneutralstrategy‘pairstradingstrategyandAlphastrategy

7、,respectively．Bycomparison，themoStappropnateselectionofvariablesinthecointegrationmodelofpairStradin2strategY1sdetermined·TheactualeffectofAlphastrategyisverified，andsome1nsplratlonsweregot·Whencalculatingyield，thecostofallaspectswereconsidered．Emplncalstudiesfoundthatthi

8、spartofcostsoff!setmuchoftherevenues星

9、otf沁mmebld‘asksP心ad·Itisafactorthataffectsstrategygainsand