融资融券对股票市场质量的影响——基于中国a股市场的实证研究

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1、硕士学位论文融资融券对股票市场质量的影响——基于中国A股市场的实证研究作者：顾小敏指导老师：刘玉灿副教授南京理工大学2013年1月MasterDissertationTheEffectsofSecuritiesMarginTradingontheQualityofSecuritiesMarket．．．．．．．．．．．．EvidencefromChineseStockMarketnceIr0nese●___●---_-_-AZ口D，竹inU跖⋯■J—SupervisedbyPⅣof．YucanLiuNanjingUn

2、iversityofScience&TechnologyJanuary,2013声明本学位论文是我在导师的指导下取得的研究成果，尽我所知，在本学位论文中，除了加以标注和致谢的部分外，不包含其他人已经发表或公布过的研究成果，也不包含我为获得任何教育机构的学位或学历而使用过的材料。与我一同工作的同事对本学位论文做出的贡献均己在论文中作了明确的说明。研究生签名：．功，；年；月万日学位论文使用授权声明南京理工大学有权保存本学位论文的电子和纸质文档，可以借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容，可以向有关部门或机构送交并授权

3、其保存、借阅或上网公布本学位论文的部分或全部内容。对于保密论文，按保密的有关规定和程序处理。研究生签名：)p坞年弓具)，f日硕士论文融资融券对股票市场质量的影响摘要融资融券业务是成熟的金融市场广泛应用的金融制度。从理论上来说，融资融券交易能够带来增强市场流动性、降低市场波动性、为券商创造盈余以及建立多层次证券市场的积极效应，但同时也具有对资金规模和市场风险放大的负面效应。本文用中国A股市场2010年3月至2012年9月融资融券交易月数据，选取波动性和流动性两个指标，通过t检验和横截面回归分析来研究融资融券交易对股票

4、市场质量的影响。通过t检验并不能明确判断融资融券交易对股票波动性和流动性到底存在正向影响还是负向影响，这可能因为融资融券的交易规模很小，而且存在其他可能影响股票波动性和流动性的因素。通过控制其他影响因素，建立多变量模型进行横截面回归分析，发现融资融券对股票波动性和流动性的具体作用方向及大小。研究表明，融资融券交易制度的引入能够降低股票波动性，融资交易跟股票波动性之间存在显著的负相关关系，而融券交易既能增加股票波动性，又能降低股票波动性，但融资融券对股票波动性的总效应是显著为负的，这可能因为融资交易的规模高于融券交易

5、。融资融券交易制度的引入能够增强股票流动性，融资交易跟股票流动性之间存在显著的正相关关系，而融券交易对股票流动性的影响既有正向的也有负向的，但融资融券对股票流动性的总效应是显著为正的。关键词：融资融券交易、波动性、流动性、横截面回归分析硕士论文融资融券对股票市场质量的影响目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯IAbstract⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．II1绪论⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

6、⋯⋯⋯⋯．11．1研究背景及意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯l1．2概念阐述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯l1．2．1融资融券⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．2．2股票市场质量⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．21．3文献综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41．3．1融资融券对股票市场波动性影响的研究综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯41．3．2融资融券对股票市场流动性影响的研究综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

7、⋯⋯⋯⋯⋯61．3．3融资融券对股票市场有效性影响的研究综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯71．3．4文献评述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．81．4研究方法与创新之处⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯91．5研究内容与文章架构⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯92理论模型和研究方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯一1l2．1股票波动性、流动性的度量方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．1l2．2融资融券对股票波动性影响的横截面回归模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯

8、⋯⋯⋯⋯122。3融资融券对股票流动性影响的横截面回归模型⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯123影响因素和样本分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯。143．1影响因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．143．1．1股票波动性影响因素分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯143．1．2股票流动性影响因素分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯