融资融券交易下股指期货套期保值策略的实证研究

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1、学校代码：10036剧矽}芗亏f节贸易声学硕士学位论文融资融券交易下股指期货套期保值策略的实证研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：数量金融作者：陈颖指导教师：唐丹讲师论文日期：二。一三年三月AnEmpiricalStudyonStockindexfut=hedg"gstrabgyBasedctutureshedgingstrategyasedon一1—1_一一MarginFinancingandSecuritiesLendingTransactions学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文

2、，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果口对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：陈敞乃l多年r月／o日学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它

3、手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：陈敏导师签名：声椒≯f)年岁月扣日沙／3年j、月／0日摘要股指期货和融资融券业务推出时间相近，标的股也大量重合，两者难免相互影响。在允许融资融券交易情况下，占用在证券组合上的资金将发生变化，即等于证券组合的价值与融资融券交易的初始保证金比例的乘积。随着市

4、场规模进一步的扩大，有必要在实证研究中考虑两者的相互影响，这样能够构建更有效的套期保值模型。本文参考之前学者的研究成果，运用资本资产定价模型，构建交叉套期保值比率的计算方法。构建模型时将融资融券初始保证金率考虑其中，结合最新市场数据进行实证研究，得出相应结论，达到将风险降低的目的。最后，对所构建模型的套期保值效果做出评价。研究表明：融资融券与股指期货并行推出的市场，自有资金利用率远高于只有股指期货运行的市场。也就是说，融资融券加大了杠杆比例，投资者在得到更大收益的同时也意味着将承担更多的风险。关键词：沪深300股指期货

5、，融资融券，套期保值，CAPMAbstractCSI300stockindexfuturescontractiSofficiallytradedsinceApril16．2010．OnMarch31，2010，the0伍cialopeningmarginmarket．Stockindexfuturesandmargintradingbusinesslaunchedasimilartime,theunderlyingstockiSalsoalotofoveflap．bothinevitablyaffecteachothe

6、r．Allowmargintradingcase．thefundswillbeoccupiedintheportfoliochanges．Thatis，thefundsareequaltotheproductoftheiIlitiaJmarginratioofmargintradingandthevalueofthesecuritiesportfolio．Wimthefurtherexpansionofthesizeofthemarket，itiSnecessarytoconsiderthemutualimpactof

7、margintradingandstockindexfuturesintheempiricalstudy．TIliSCanbuildamoreeffectivehedgingmodel．msarticlereferstopreviousresearchresults．usetheCapitalAssetPricingModeltobuildacross-hedgeratiocalculationmethod。砀elnitialmargindepositrateiStotakeintoaccountwhenbuildin

8、gthemodel．Empiricalresearchcombinedwiththelatestmarketdata,derivedthecorrespondingconclusions，achievethepurposeofriskreduction．FinMlgtoevaluatetheeffectofhedgingonthe