股权联结型产品定价研究

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1、分类号：密级：UDC：编号：经济学硕士学位论文股权联结型产品定价研究硕士研究生：曹洁指导教师：孙伟教授学科、专业：金融学论文主审人：吕彦昭副教授哈尔滨工程大学2013年6月分类号：密级：UDC：编号：经济学硕士学位论文股权联结型产品定价研究硕士研究生：曹洁指导教师：孙伟教授学位级别：经济学硕士学科、专业：金融学所在单位：经济管理学院论文提交日期：2013年4月论文答辩日期：2013年6月学位授予单位：哈尔滨工程大学ClassifiedIndex:U.D.C:ADissertationfortheDegreeofM.E.AS

2、tudyonthePricingoftheEquity-linkedStructuredProductsCandidate:CaoJieSupervisor:Prof.SunWeiAcademicDegreeAppliedfor:MasterofEconomicsSpecialty:FinanceDateofSubmission:Apr,2013DateofOralExamination:Jun,2013University:HarbinEngineeringUniversity哈尔滨工程大学学位论文原创性声明本人郑重声明

3、：本论文的所有工作，是在导师的指导下，由作者本人独立完成的。有关观点、方法、数据和文献的引用已在文中指出，并与参考文献相对应。除文中已注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经公开发表的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。作者（签字）：日期：年月日哈尔滨工程大学学位论文授权使用声明本人完全了解学校保护知识产权的有关规定，即研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权属于哈尔滨工程大学。哈尔滨工程大学有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的

4、复印件。本人允许哈尔滨工程大学将论文的部分或全部内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文，可以公布论文的全部内容。同时本人保证毕业后结合学位论文研究课题再撰写的论文一律注明作者第一署名单位为哈尔滨工程大学。涉密学位论文待解密后适用本声明。本论文（□在授予学位后即可□在授予学位12个月后□解密后）由哈尔滨工程大学送交有关部门进行保存、汇编等。作者（签字）：导师（签字）：日期：年月日年月日股权联结型产品定价研究摘要本文结合国内外股权联结型产品的发展与定价现状，以招商银行的“金葵花”焦点联

5、动系列之石油类股票表现联动理财计划结构性产品为例，构建定价模型对股权联结型产品进行定价。文中运用规范分析和实证分析相结合的方法描述了保本型股权联结型产品定价的过程，运用定量分析对保本型股权联结型产品的现金流进行分解，利用Cholesky分解及Monte-Carlo模拟法确定产品的现金流，使用单因素指数衰减结构Heath-Jarrow-Morton模型确定贴现率，并在确定利率期限结构的过程中运用广义矩估计(GMM)法对波动率模型的参数进行了估计，从而计算出产品的理论价格并对其进行了敏感性分析。研究结果表明：该保本型股权联结型

6、产品为折价发行，投资者可以获得本金的7.8799%的收益；产品的理论价格主要受到其到期期限的影响，产品价格与到期期限的长短呈正比，但自然到期又会使投资者面临收益为零、实际损失本金的8.51%的风险；利率模型参数——初始波动率与衰减因子与样本产品的理论价格呈反比，但其影响较小，均没有到期期限的影响大，其中，初始波动率对产品理论价格的影响比衰减因子对其的影响小。关键词：股权联结型产品定价；Monte-Carlo模拟；Heath-Jarrow-Morton模型；敏感性分析股权联结型产品定价研究ABSTRACTThispaper,

7、combinedwiththedevelopmentandpricingsituationofdomesticandinternationalequity-linkedproducts,takesthe"Sunflower"point-linkedseriesofoilstockstheperformancelinkagefinancialplanstructuredproductsissuedbyChinaMerchantsBankasexampletobuildpricingmodelandcalculatethepr

8、iceoftheequity-linkedproducts.Thisstudyusesthemethodofcombinationofnormativeanalysisandempiricalanalysistodescribethepricingprocessoftheinsuranceequity-