私募股权投资基金lp研究

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1、分类号密级________________UDC学校代码________________硕士研究生学位论文私募股权投资基金LP研究学院（部、所）：金融学院院专业：金融学学姓名：王元君导师：陈爱华教授华2012年5月～2013年5月分类号密级________________UDC学校代码________________硕士研究生学位论文私募股权投资基金LP研究学院（部、所）：金融学院院专业：金融学学姓名：王元君君导师：陈爱华教授华2012年5月～2013年5月2学位论文原创性声明声明：本人所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得

2、的成果。尽我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。论文作者签名：日期：年月日学位论文版权使用授权书本人完全了解云南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文和论文电子版，允许学位论文被查阅或借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编、发表学位论文；授权学校将学位论文的全文或部分内容编入、提供有关数据库进行检索

3、。（保密的学位论文在解密后遵循此规定）论文作者签名：导师签名：日期：年月日日期：年月日3摘要摘要私募股权投资是以非上市企业股权为主要投资对象的一种投资方式，它的运作载体就是私募股权投资基金。私募股权投资基金能够发挥金融中介的杠杆作用，把社会上闲散的资金集中起来，形成可供长期使用的资本，投资于目标企业，用于生产和经营。私募股权投资是一种权益型投资，其募集方式具有隐蔽性，主要是向具有高增长潜力的非上市公司投资。私募股权投资基金资本构成质量较高，其风险性大、回报丰厚。本文发现并指出了公司制私募股权投资基金的问题是：由于公司法严格规定了认缴金额和期限，一旦

4、处于项目空窗期，资金就容易被闲置；在此种组织形式下，基金管理人是基金的“打工仔”；且基金存在双重征税的缺点。信托契约制私募股权投资基金的问题是：此种基金不具有法人资格；且要求资金一次性募集。以上两种模式的基金存在的问题，是由于其特定的组织形式本身所造成的。本文认为解决上述两种形态的基金的问题，较好的办法是选择有限合伙制的私募股权投资基金这一组织形态。有限合伙制私募股权投资基金的基金管理人是基金的“老板”，这就大大强化了基金管理人对基金投资者的利益和基金的责任心；也不存在双重征税的缺点，而且能够灵活地处理流动性风险的问题。本文发现并指出中国PE市场问

5、题之一是：投资者总是想以较低的出资额向PE出资，急功近利，对投资期间低流通量可能影响正常经营及生活和投资失败的风险，估计识别和承受的能力严重不足，总希望投资期限短、获得收益高。认为此种问题产生和存在的原因是：我国还没有完善的责任追究制度和个人破产制度，这就加大了投资人的风险，若较低的出资额就能进入PE市场，少数人为自己投资就会谋求向他人进行二次募集，导致非法集资的出现，甚至使别人的钱财被忽悠。为了更好地保护投资者的利益，防止风险范围扩大，解决上述问题，就应当建立完善PE合格投资者准入制度。PE合格投资者准入制度应当从投资者主体资格、投资者资产状况、

6、投资者具备风险识别能力、投资者具有很高的风险承受能力四个方面加以界定和规范。本文发现并指出了中国PE市场存在的：LP出资时总是希望插手基金的投资管理的问题。认为其原因是：中国缺乏完善的个人信用制度和财产管理制度，I摘要因此也很难控制有的GP隐匿或转移财产的行为，LP为防止自己的投资受损不得不干预GP的投资管理；中国的信托理念、商业文化、诚信道德理念都不深入、不成熟；中国PE市场起步晚，相应的法律法规不健全、不完善；中国PE市场的GP相对年轻、专业化程度不高，缺乏经验，对投资领域的业务知识业务技能不丰富不成熟，LP对他们的信任度低；中国的个人LP更是

7、对自己辛勤打拼的资本积蓄有很强的看管意识，总希望干预插手GP的投资管理。以上因素都促使中国的LP会积极介入PE市场的投资管理。为解决上述问题，本文提出了LP参与PE管理的四种模式。本文发现并指出，社保基金投资PE市场的主要问题是投资规模小比例低，原因是社保基金安全性是首要的，而我国PE机制还不成熟不完善，大量资金的投入怕难以保证其保值增值。保险机构投资PE的主要问题是：中国保监会对合格GP的认定标准过高。原因是间接投资使保险机构对保险资金的控制力减弱，风险较大。上市公司投资PE市场的主要问题是：上市公司不是PE市场稳定的LP。原因是上市公司总想摆脱

8、PE而进行独立的直接股权投资。解决社保基金、保险机构、上市公司在PE市场的主要问题，一是要约束规范社保基金和保险机构的投资