沪深300股脂期货对股票市场波动性的影响研究

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1、学校代号：10536学号：10107020572密级：公开长沙理工大学硕士学位论文沪深300股指期货对股票市场波动性的影响研究学位申请人姓名方欢指导教!I币韭蕉蝰数握所在学院经渣兰笪堡堂院专业名称金融学论文提交日期2013年6月论文答辩日期2013年5月答辩委员会主席隆堡缝熬援fiiiirllrlrlllllIY2306102TheResearchabouttheHS300StockIndexFuturesMarketontheStockMarket’SVolatilityFANGHuanB．E．(CentralSouthUniversityofF

2、orestry＆Technology)2010AthesissubmittedinpartialsatisfactionoftheRequirementsforthedegreeofMasterofEconomicsDisciplineofFinanceChangshaUniversityofScience&TechnologySupervisorProfessorZhangXiaofengApril，2013长沙理工大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究所取得的研究成果。除了文中特别加以标注引用的内容外，

3、本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写的成果作品。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。作者签名：古≥芝日期：矽f妒6月多日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权长沙理工大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本论文收录到《中国学位论文全文数

4、据库》，并通过网络向社会公众提供信息服务。本学位论文属于1、保密口，在年解密后适用本授权书。2、不保密团。(请在以上相应方框内打“4”)作者签名：弓靛日期：b1辞毛月弓日翩张赫心吼k睁{)月弓日摘要沪深300股指期货不仅是中国金融期货交易所的第一个产品，也是我国第一个股票指数期货。它的顺利推出，标志着我国资本市场进入一个崭新时代，我国的投资者拥有了避险的工具，资本市场得到了完善，市场运行效率也获得了提高。但是，股指期货的做空机制和高杠杆效应，也为证券市场带来了巨大的风险。股指期货是以股票指数为标的的金融创新，当股票指数发生变动时，股指期货的价格也随

5、着变动，同时股指期货的变动又反过来影响股票指数的变动，股指期货与股票市场之问的双向波动甚至会影响整个资本市场的运行情况。因此研究股指期货对股票市场波动性的影响就显得十分有必要了。本文采用沪深300股票指数的5分钟高频数据为样本，对股指期货推出前后现货市场的波动性的影响进行实证研究。实证检验分为两个阶段，第一阶段是对整个样本区间的进行建模，以沪深300股指期货的推出为分界线，分别研究推出前后沪深300股票指数的波动性，再对整个沪深300股票指数进行GARCH建模，通过加入虚拟变量来判断股指期货的推出是否对现货市场的波动性产生了影响，第二阶段是对不同发

6、展阶段进行研究，根据沪深300股指期货交易量的变化情况，将2010年4月16日．2013年3月6日分为三个不同的发展阶段，分别是初期、起步发展期、快速发展期，分析不同发展阶段的沪深300股指期货对现货市场波动性的影响。实证检验的结果显示就全样本而言沪深300股指期货的推出减小了现货市场的波动，但是效果并不显著，同时市场信息的传递效率并没有得到提高，旧消息对市场的冲击要远远大于新消息；就不同发展阶段而言，当沪深300股指期货进入快速发展期后，相对于起步发展期而言，在更大程度上减小了现货市场的波动性。这说明股指期货的价格发现、规避风险等功能随着股指期货

7、市场的发展正在逐渐得到充分的发挥，但是和国外成熟的市场相比我国股指期货市场仍然存在各种问题和缺陷。最后，笔者根据实证检验的结果提出了一些政策建议，希望能够为监管机构和投资者提供更多的信息。关键词：股指期货；股票市场；波动性；GARCH模型ABSTRACTHS300stockindexfuturesarenotonlythefirstproductofChinaFinancialFuturesExchange，butalsoChina'sfirststockindexfutures．WiththeHS300stockindexfuturessucce

8、ssfullaunched，thecapitalmarkethasenteredanewera．Theinvestorsh