股指期货对我国股票市场波动性的影响研究

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1、股指期货对我国股票市场波动性的影响研究StudyontheImpactofStockIndexFutureovertheStockMarketVolatilityofChina2013年4月合肥工业大学本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合合肥工业大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名：(工作单位、职称)主席：多泓抄叩f乃俨孓易卜矮委员：砂办．红纵台多忙行夕彰磊删次多易0础导师：出19碌彳f俞肥z也孵教缒独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所

2、知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得佥理三』三些太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签字：毛孑堤签字日期：Vub年箩月≯日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解金世王些去堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权金g巴王些叁堂可以将学位论文的全部或部分论文内

3、容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文者签名：毛衫楚翩签名由b毒永∽签字日期：训～年亨月≯日签字日期：扣l?年j『月·阳学位论文作者毕业后去向：工作单位：通讯地址：电话：邮编：股指期货对我国股票市场波动性的影响研究摘要2010年4月我国沪深300股指期货正式挂牌交易，近年来市场规模发展迅速，交投逐渐活跃。与此同时，投资者对股指期货能否稳定股票现货市场给予了较多关注，股指期货的推出到底是平抑了现货市场的波动性还是

4、通过杠杆作用放大了市场风险，投资者和监管者仍存有疑虑，国内外专家学者也尚未取得一致定论，因此深入研究股指期货对股市波动性的影响作用，具有重要的理论和现实意义。本文通过对国内外相关文献的研究综述，归纳并比较专家学者对于股指期货是否影响股票市场波动性的研究结论，在针对不同市场的研究中发现股指期货均有可能加剧或减小股市波动，甚至不产生影响；并总结了以七个代表性国家及港台地区的股指期货市场(包括成熟的资本市场及新兴市场)为样本的研究结论与启示，指出在不同的市场环境、推出时机及监管制度下研究结论是不同的，股

5、指期货是否影响股票市场波动性需要进行具体分析。其次，系统的阐述股指期货的特点及主要功能作用，梳理其与现货市场波动性的关系，从股指期货的风险管理、价格发现及投资者交易策略三方面解析其对股票市场波动性的影响作用，并从金融危机的角度分析股指期货稳定现货市场的路径，包括对到期日和危机条件下的期现货市场关系展开讨论。同时，本文采用沪深300指数推出前后两年的日收盘价作为原始数据，选取GARCH(1，1)模型进行度量，并在此基础上加入了虚拟变量，通过估计虚拟变量的系数来观察波动性的变化，实证检验结果表明，沪深

6、300指数的波动性在统计意义上显著下降，但其降低幅度不具有经济显著性。即股指期货的推出在一定程度上降低了股市波动，但这种影响作用并不明显。由于我国的股指期货市场发展存在很多不完善之处，如投资者以散户为主导致正反馈效应显著、套利机制的对冲效应难以有效发挥等因素，股指期货“稳定器”作用的发挥受到很大限制。最后，基于以上研究结论，针对我国的市场环境提出政策建议及具体措施，从投资者结构、监管制度、交易机制及产品创新等多方面进一步完善股指期货市场建设，充分发挥股指期货的积极作用。关键词：股指期货市场波动价格

7、发现风险管理StudyontheImpactofStockIndexFutureovertheStockMarketVolatilityofChinaABSTRACTSinceChina'sstockindexfutureslistedontheofficialtradinginApril2010，themarketvolumeinstockindexfutureshasgrownrapidlytogetherwiththeincreasingconcernoftheinvestorsonthes

8、tabilityofstockmarket．However，investorsandregulatorsarestilldoubtswhetherthestockindexfuturesistostabilizethestockmarketvolatilityormagnifythemarketriskthroughleveragewhichtheexpertsandscholarsalsohavenotyetobtainedtheconsistentconclusion．Ther