棕色土地再开发的模糊实物期权模型构建和应用研究

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1、棕色土地再开发的模糊实物期权模型构建和应用研究FuzzyRealOptionValuationinaBrownfieldRedevelopmentProject2013年4月合肥工业大学本论文经答辩委员会全体委员审查，确认符合合肥工业大学硕士学位论文质量要求。答辩委员会签名：(工作单位、职称)主席：彳乡∥、、一委员：中f砒权乞≯锄强投名屺7咖§南弋坂加峭导师：趣沁挪副筋缓f翔研I独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导：F进行的研究工作及取得盼研究成果。据我所知，除了文中特别加以标志和致谢的地方外，论文中不包含其他叁已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得金胆

2、王些太堂或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签字：7ffa删电西签字日期：为砖年产月乡。El学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解金壁王些太堂有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅或借阅。本人授权金目巴王些太堂可以将学位论文的全部或部分论文内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文者签名：执南两签字日期：列；年够月；口日学位论文

3、作者毕业后去向：工作单位：通讯地址：电话：邮编：铘“。o甲、弦≠缸舻名期签日．师字导签棕色土地再开发的模糊实物期权模型构建和应用研究摘要棕色土地(Brownfield)是指存在一定程度污染，因而没有得到充分利用的土地及地上的建筑物。成功再开发这些无人管理、脏乱、逐渐失去利用价值的棕色土地可以提高当地居民生活水平，美化当地环境，缓解城市用地紧张，促进当地的社会经济发展。棕色土地再开发是一个复杂的投资项目，它涉及到了社会、生态、环境等系统，蕴含了大量的不确定性和高风险性，要在不确定的环境中进行投资决策，需要一套有效合理的评估方法。传统的项目评估方法主要代表是现金流量折现法，它

4、的优点在于考虑了时间价值，可以有效地评估短期、小型的投资项目，但是在评估具有高风险性、高不确定性的棕色土地再开发投资项目时，它忽略了项目投资决策的弹性，不能有效地处理项目开发过程中的不确定性，从而低估了项目的价值。实物期权法是现今企业决策分析领域中最重要的发展之一，它能够充分考虑到投资决策的弹性以及期权的价值。B．S期权定价模型假定，未来现金流入现值S和投资总成本X两个参数是确定的值，但是棕色土地再开发投资项目是高风险的、不确定的，因此这样的假定是有有一定的局限性。在B．S期权定价模型的基础上，以棕色土地再开发项目的投资决策为研究对象，针对项目中未来现金流入现值和投资总成

5、本的不确定性，结合模糊数学理论，引入模糊数建立了模糊实物期权定价模型。并通过案例，分别运用传统评估方法NPV和模糊实物期权法对其进行了投资决策分析，同时运用CrystalBall风险评估软件进行蒙特卡洛模拟仿真。案例分析表明在不确定的投资环境下，相较于传统投资决策方法，使用模糊实物期权法进行投资决策，更具科学性，具有较大的理论意义和实用价值。关键词：棕色土地再开发实物期权模糊数蒙特卡洛模拟AbstractThebrownfieldreferstoanabandonedorunderutilizedlandandbuildingonthegroundwhichpossibl

6、ycontainspollutantsorhazardousmaterials．Theredevelopmentofbrownfieldcanimprovethelivingstandardofthelocalresidents，beautifytheurbanenvironment，relievethestrainonurbanland，andpromotelocalsocialandeconomicdevelopment．Brownfieldredevelopmentisacomplexproject，whichinvolvesvarioussystemswithco

7、mplexinteractions；itcontainsagreatdealofuncertaintiesandhighriskintheprocessofbrownfieldredevelopment．Howtomakethedecisionunderuncertaintyisthematterthatdeveloperscareabout．Thetraditionalprojectevaluationmethod，suchastheDCFmethod，isoftheadvantageconsideringthetimeva