新能源上市公司股利政策研究

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1、瞎压料技大学申请管理学硕士学位论文论文题目：新能源上市公司股利政策研究学科门类：一级学科：培养单位：管理学工商管理管理学院硕士生：张璇导师：李兰云副教授2013年5月Research。n。砌endPOHcy。fNehl兰IIll考lI驾IIIIIIlll7lll3llIl8IIIIIIListedCompaniesAThesisSubmittedtoShaanxiUniversityofScienceandTechnologyinPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegreeo

2、fMasterof．ManagementScienceThesisSupervisor：ProfessorLanvunLi●————————一ii————————．■●■■■■一May,2013新能源上市公司股利政策研究摘要公司股利是投资者获得回报的最主要的来源，它决定着公司股票价值的高低，决定着资本市场的健康有序运作。制定适宜的股利政策，不仅事关本企业在资本市场上的吸引力，而且与企业资本可持续增长休戚相关。国内关于股利政策的理论研究和实证研究不胜枚举，综合来看，这些文献的研究对象大部分是中国上市公司这个整体，也有少量文献是

3、以某一个或某些个上市公司作为研究对象进行案例研究，而相对较少对某个特定行业的股利政策问题进行研究。有研究发现，股利政策因行业的不同而特点显著不同，股利政策的影响因素也因行业的不同而出现显著差别。当今社会，环境污染、气候变暖等全球问题愈演愈烈，节能减排、实现可持续性发展己成为全社会发展的重中之重。新能源行业，以其不造成环境污染、可循环利用、节能环保等特性，未来必将有更广阔的发展前景。因此，加强对新能源上市公司股利政策的研究和股利分配的监管，对于保护广大投资者的利益、促进该行业上市公司的科学管理和证券市场整体的健康发展都有着重大

4、的理论价值和现实意义。论文运用了三种研究方法来研究新能源上市公司的股利政策问题：(1)采用规范分析的方法，对国内外股利政策理论和实证研究文献进行回顾和总结；(2)运用描述性统计方法，对新能源上市公司股利政策现状进行统计性描述分析；(3)运用实证研究方法，以于2012年12月31日前公布2007年．2011年年报的7l家A股新能源上市公司作为研究样本，运用多元线性回归模型和Logistic回归模型对新能源上市公司股利政策的影响因素进行实证分析，验证相关假设并得出文章结论。通过统计分析可知，在2007年．2001年期间，在新能源

5、上市公司中：(1)不分配股利的公司比例偏高，仅有60％左右的新能源上市公司实施股利分配，有近一半的公司不分配；(2)股利支付方式多样，具体有现金股利(俗称派现)、公积金转增股本、派现又分配股票股利、派现又加转增股本、派现又股票股利加转增股本。形式多元化，但整体上更显著倾向于发放现金股利，且所占比重呈逐年增长的趋势。其他四种支付方式的比重都较低，区别不明显；(3)股利支付水平不高，股利分配额普遍偏低。从最大值和最小值可知，新能源上市公司在现金股利的支付水平上也差距明显。在现金股利支付率方面，新能源上市公司的年均现金股利支付率保

6、持在30％以上，股利支付率仍偏低。从最大值、最小值可知，新能源上市公司的现金股利支付率存在巨大差异；(4)股利支付具备一定的连续性，但支付方式并不稳定。统计分析发现，新能源上市公司的股利分配形式较为随意，缺乏稳定性。在对股利政策现状进行分析之后，本文对新能源上市公司股利政策的影响因素进行了理论分析，认为公司获取收益能力的强弱、承担债务水平的高低、经营运作能力的强弱、成长阶段的高低、现金流充裕与否、资产质量的好坏、公司规模的大小和股权集中度的高低、股权比例的大小都能影响新能源上市公司的股利政策。接着，本文在这些理论基础之上提出

7、假设、搜集数据、设立变量、建立模型，进行实证分析研究。结论有：(1)新能源上市公司的盈利能力、负债水平和公司规模是影响其是否分配股利最主要的因素，具体表现为每股收益、每股净资产、资产负债率和资产规模对新能源上市公司是否分配股利影响显著；(2)新能源上市公司现金股利与盈利能力正相关，具体表现为每股现金股利与每股收益呈正相关关系。这表明在我国证券市场，新能源上市公司的盈利能力的强弱对公司是否分配现金股利具有显著的影响。公司盈利能力越强，越倾向于分配现金股利；(3)新能源上市公司现金股利与负债水平负相关，具体表现为每股现金股利与资

8、产负债率呈负相关关系。资产负债率高的公司一般会选择减少股利的发放，并且债权人从本身权益角度考虑也会倾向于制约公司分配股利；(4)每股净资产、总资产周转率、净利润增长率、流动比率、每股现金活动现金净流量、资产总额、第一大股东持股比率和流通股l：l细J等变量未能通过回归模型的显著性检验，它们是