上市公司股利政策研究

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1、浙江农林大学经济管理学院本科生中期论文经济管理学院本科生中期论文（2012届）论文题目：上市公司股利政策研究——以电力行业为例学生姓名：濮云燕学号：200803170412专业班级：财务管理083班指导教师：姓名张如学科财务管理职称副教授2010年11月21日11浙江农林大学经济管理学院本科生中期论文目录1引言…………………………………………………………………………11.1选题背景及研究意义…………………………………………………………………………11.1.1选题背景…………………………………………………………………………11.1.2研究意义…………………………………………………………………

2、………12股利政策理论……………………………………………………………23中国电力行业股利分配现状……………………………………………33.1电力行业概述…………………………………………………………………………………33.2电力行业的特征………………………………………………………………………………33.3中国电力行业股利分配方式…………………………………………………………………43.4中国电力行业股利分配的现状及问题………………………………………………………54规范我国上市公司股利政策的建议……………………………………94.1法律制度方面…………………………………………………………………………

3、………94.2公司本身……………………………………………………………………………………10参考文献…………………………………………………………………1011浙江农林大学经济管理学院本科生中期论文上市公司股利政策研究—以电力行业为例经济管理学院财务管理083濮云燕摘要：公司是否向股东派发股利，股利是否不断增加，减少还是保持不变，是公司财务政策中最具有挑战性和复杂的一部分。本文首先回顾了股利政策的发展进程，再对中国现在上市公司的股利政策（主要以电力行业为主）进行研究并在理论的基础上提出规范我国股利政策的建议和意见。关键词：上市公司；电力行业；股利政策1引言1.1选题背景及研究意义1.1.1选题

4、背景股利政策是现代公司理财活动的三大核心内容之一。首先，它是公司筹资、投资活动的延续，是为股东提供回报的一种重要方式；其次，恰当的股利政策，不仅可以树立起良好的公司形象，而且能激发投资者对公司持续投资的热情，从而使公司获得长期、稳定的发展条件和机会[1]。1.1.2研究意义近几年来，中国证券监管层先后出台了一些监管政策，加强对上市公司股利政策的监管，在一定程度上加强和促进了股利分配。如《公司法》和《证券法》的修订等，努力为非理性股利政策营造一个良好的外部环境。但是，与此同时，也出现了一些负面影响。例如一些上市公司了为达到筹资标准象征性的发放一些现金股利或者股票股利等，而并不是真正的为了与投

5、资者分享利润。本文希望通过对中国电力行业股利政策存在的问题及现状充分探讨的基础上，为改善中国上市公司股利政策提出合理化建议和意见，促进中国股票市场和宏观经济稳定健康发展贡献一份力量。11浙江农林大学经济管理学院本科生中期论文2股利政策的相关理论（1）在手之鸟理论“在手之鸟”理论是根据对投资者心理状态的分析而提出的。其最早的理论起源是笛斯·艾特曼的股利重要论，经过williams(1953)、lintner(1956)、Walter(1956)的发展，最后由Gordon(1959)总结前人的研究成果，形成了今天的“在手之鸟”理论。戈登等人认为，由于投资者对风险有天生的反感，且认为风险将随时间

6、延长而增大，因而在他们心目中，认为通过保留盈余再投资而获得的资本得利的不确定性要高于股利支付的不确定性，从而股利的增加是现实的，至关重要的。（2）MM股利无关论最初的MM理论，是由美国的Modigliani和Miller(简称MM)教授于1958年6月份发表于《美国经济评论》的“资本结构、公司财务与资本”一文中所阐述的基本思想[2]。这种观点有三个假设条件：首先，假设投资和融资决策相对的独立，不会用为红利支付而改变；其次，假设存在完美的资本市场；最后，理性行为假设，每一个投资者追求的都是个人利益的最大化。在这两个假设条件下，股利政策和股票价格的关系可以解释为不相干。投资者并不关心他们的收入

7、是来自那一部分，股利政策只不过是公司的一种融资策略。（3）税差理论税差理论是在放宽MM理论无税收假设的条件下得出的。。Farrar和selwyn(1967)比较了截然不同的两种情况下(股利支付率为O%和100%)的股东财富，得到当股东的资本利得税率小于股利所得税率时，不支付股利可以增加股东财富[3]。该理论的结论主要有两点:①股票价格和股利支付率成反比;②权益资本成本与股利支付率呈正比。按照该理论，企业在制定股利政策时必