我国上市公司股利政策研究

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1、我国上市公司股利政策研究【摘要】股利政策在股份制企业经营决策中占有重要地位，是企业的核心财务问题。因渖而股利分配政策一直为股份锈公司的利益相关者所密切关矧注。全文在对传统及现代股慰利政策理论的介绍和股利政策基本类型进行阐述的基础殄上，重点对我国上市公司的某股利分配政策现状、选择股可利政策应该考虑的因素进行答了分析，并且针对存在的问崇题提出了相应的建设性意见炯。【关键词】上市公司跃股利政策股票股利现金股利釉一、引言酃股利政策是现代公司财务决弋策的核心内容和敏感问题之暌一。在公司财务政策中，股添利政策是上市公司利益

2、关系呃的焦点，且直接影响到公司殇股东的切身利益。股利分配氆16/16不仅反映了公司内部融资的脉程度，影响着公司的财务结В构和投融资活动，关系着公ǜ司的未来，而且反映了公司代对股东投资的直接回报，影豳响着股东的投资热情和投资檀态度，更关系到我国资本市场的健康发展。股利政世策在股份制企业经营决策中垡占有重要地位，而我国上市喧公司股利分配政策的制定普褰遍存在着非理性化倾向，股葫利政策失范已成为我国证券喳市场不规范的重要表现，影纩响了我国资本市场的正常运咂行与健康发展。因此，全面洮、客观地揭示我国上市公司後股利分配中存

3、在的深层次问蠢题，探讨我国上市公司的理河性股利政策，对于我国证券邾市场乃至整个宏观经济的稳馍定、健康与持续发展都具有犷极其重要的意义。二、股利政策相关概念1、股利。股利是指企穿业的股东从企业取得的利润阒，是投资者将资本投入到企野业所得到的回报。虽然不同撙16/16的投资者在向企业投资时的动机各不相同，但最终可以樟归结为股东从企业所取得的簪回报，即股东获得的股利。漱lOCAlHOST股利有‰多种形式，一般包括实际收疑益式股利、股权式股利和负债式股利三种。2、股忖利政策。股利政策是上市公宅司以公司的发展为目标

4、，以稳定股价为核心，将公司的净利润在公司和股东之间进行的分配，即公司在利润再ɑ投资和回报投资者二者之间名进行权衡。它仅是公司利润分配的一部分，而非公司利润分配的全部。一般而言，股利政策的内容包括了扔以下五个主要的方面：股利包支付率的高低，即确定股利茺支付与否以及支付比例的高地低，以每股实际分配盈余与可分配盈余的比率来表示。股利支付率可以为零，也可际以是一个很高的比例；股利甭支付的形式，即确定采用哪腠种方式来支付股利。常见的迮股利支付形式包括现金股利钳、股票股利及其他混合形式婆；股利的发放策略，从此

5、策略来看，股利政策一般可以隐分为：剩余股利政策、固定或持续增长的股利政策、固质定股利支付率政策、低正常腱股利加额外股利政策；股利益发放程序，包括支付程序中窍各日期的确定，如股利宣告桥日、股权登记日、除息日、禁股利发放日等日期的确定；股利发放前的资金准备，这猓16/16主要是在采用现金股利作为座股利支付方式时，需要对现掷金股利资金来源事先做出准邈备，以免因为现金股利的支战付而影响公司正常的运作。挎三、我国上市公司潍股利政策种类及优缺点1、剩余股利政策。其基严本观点是先留后分，即公司к净利首先满足公司资金需求

6、，如有剩余，则派发股利；扮如无剩余，则不派发股利，臼从股利政策来看，应考虑先分后留，所以这种政策更倾向于是一种筹资政策，其理馆论依据是股利无关论。这种境政策的最大优点是：优先考虑留存资金(留存收益)，罗从而有利于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结卓构，实现企业价值长期最大垠化。而缺点是：股利不稳定Ⅲ容易导致股价波动，且不利泐于中小投资者安排收入和支出，不利于公司树立良好的业绩形象。2、固定股缠利政策。其基本观点是每年楚16/16发放固定的股利，由于是优先考虑股利发放额，所以是炅股利相关论的产物。

7、这种政奈策优点是：给投资者经营状窦况稳定的感觉，利于公司树立良好业绩形象，有利于股皓价的稳定；便于中小投资者安排收入和支出。缺点是：撂股利能力和股利支付水平脱Х节，股利较差年份同样按支阴付固定的股利，容易导致公祭司资金短缺，严重的甚至影匙响公司正常生产经营活动，所以该政策要求公司对预期□股利能力要有较准确的预测箱。3、固定股利支付率政策。其基本观点是按每年铤净利的某一固定百分比作为缴股利分给股东，如股利支付率40%，则净利100万时分40万给股东；净利2弟00万时分80万给股东。很显然，这种政策的优

8、缺点腕和固定股利政策相反。其优笤点是：公司的盈利能力和股ｗ利支付水平匹配，体现了多盈多分，少盈少分，不盈不阉分的股利分配原则。主要缺抖点是：股利随着盈利能力波含动，不利于股价稳定，不利龛于树立投资者的信心，且比较缺乏财务弹性。4、低正常加额外股利政策。其习基本观点是公司事先设定一那个较低的固定股利额，每年除按该股利额发放股利外，还在盈利较好、资金较充裕醣的年度加